20150302-申万宏源-化工_周报-烯烃芳烃随油价上涨_天然气调价超预期_22页_1mb

化工周报总结（2015年2月14日-2月27日）

一、核心内容概览

2015年2月14日至27日期间，化工行业整体价格呈现小幅上涨趋势，环比上涨品种占比26%，持平占71%，下跌占3%。整体平均涨幅为0.9%。随着国际油价的持续反弹，石化产业链中的烯烃、芳烃产品价格继续反弹，部分产品涨幅显著。

二、主要观点

1. 石油化工

• 油价走势：美国1月CPI环比下降0.7%，为2008年以来最大降幅。美国采油钻机数量连续12周减少，降至986台，为2011年6月以来首次低于1000座。2月OPEC原油供给下降35万桶/日，供应过剩预期改善，推动油价上涨。Brent和WTI期货价格分别上涨3.9%和下跌1.2%，报62.6美元/桶和49.8美元/桶，Brent-WTI价差扩大至14美元/桶。
• 成品油价格：2月27日国内汽柴油价格分别上调390元/吨和375元/吨，至6910元/吨和5945元/吨。国内外成品油不含税价差分别为-44元/吨、172元/吨、-298元/吨。
• 东南亚产品：节后东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别上涨4.7%、5.9%、7.8%，报1000、900、690美元/吨。国内丙烯、丁二烯也因下游补仓上涨。
• 乙二醇：受益于油价上涨，上海石化乙二醇价格节后上涨3.3%，报6200元/吨。
• 丙烯酸及酯：受原料涨价支撑，上海华谊丙烯酸节后上涨15.5%，报6700元/吨。
• 纯苯、对二甲苯、苯乙烯：节后分别上涨5.0%、3.8%、7.4%，报677、880、1086美元/吨。

2. 基础化工

• 尿素：节后国内尿素出厂、批发、零售价持稳于1610、1680、1720元/吨。国际尿素价格下跌3.4%，报285美元/吨。
• 氯化钾：大合同价尚未公布，港口贸易商短期无大量销售，装置未复产，国内货源偏紧，价格持稳。
• 农药：河北甘氨酸节后持稳于10500元/吨，草甘膦开工率略有回升，主流成交价为2.05-2.1万元/吨。
• 聚氨酯：纯苯、苯胺节后均上涨，报5250元/吨和6200元/吨。万华3月MDI挂牌价上调，纯MDI报20400元/吨，聚合MDI报14500元/吨。滨化环氧丙烷节后上涨2.6%，报11700元/吨。
• 氯碱：电石法、乙烯法PVC节后分别持稳于5100元/吨和5525元/吨，纯碱、烧碱亦持稳。
• 煤化工：受油价反弹影响，下游需求增加，华东甲醇节后上涨2.3%，报2250元/吨。
• 橡胶：上海天胶节后上涨0.8%，报12800元/吨。齐鲁顺丁上涨2.4%，报8700元/吨，丁苯橡胶持稳于9500元/吨。
• 化纤：聚酯厂陆续复工，PTA价格上涨3.7%，报4610元/吨。锦纶原料己内酰胺上涨2.6%，报11700元/吨。

三、关键信息

1. 行业趋势

• 油价上涨带动石化产业链产品价格反弹，尤其是烯烃、芳烃。
• 天然气调价政策实施，非居民用气价格并轨，上海天然气门站价统一为2.88元/方。
• 汽柴油价格上调，国内外价差变化显著，部分产品价差收窄。

2. 重点产品价格变化

• 上涨产品：丙烯酸、丁二烯、苯乙烯、乙烯、丙烯、乙二醇、甲醇、顺丁橡胶、PTA、己内酰胺等。
• 下跌产品：合成氨、波罗的海小颗粒尿素FOB、华东双酚A、氯化钾等。

3. 价差变化

• 乙炔法PVC—电石、MDI—苯胺、草甘膦—甘氨酸、炭黑—煤焦油价差持稳。
• 丁酮—丁烷价差缩窄6.8%，TDI—甲苯价差缩窄0.2%。
• 东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价差分别报468、368、158美元/吨。

四、重点推荐公司

1. 石油化工

2. 基础化工

五、结论

• 油价上涨对化工行业整体形成支撑，尤其对石化产业链中的烯烃、芳烃类产品有利。
• 天然气调价政策推动非居民用气价格并轨，对化工行业成本结构产生影响。
• 基础化工产品价格波动较小，部分产品如尿素、氯化钾因供需关系价格持稳。
• 重点推荐业绩弹性大、估值低的公司，如黑猫股份、新都化工、华鲁恒升等。
• 未来关注油价走势、天然气价格调整对化工行业的影响，以及行业底部带来的投资机会。