20220718-农银国际证券-经济透视_中国下半年经济料明显反弹_5页_682kb

中国下半年经济展望总结

核心内容

农银国际研究部于2022年7月18日发布报告，指出尽管2022年第二季度中国经济增速疲弱，但随着疫情防控逐步常态化，下半年经济预计将明显反弹。预计全年经济增长4.5%，虽低于2021年的8.1%，但在疫情冲击下仍属合理表现。

主要观点

• 经济复苏迹象：6月工业生产、整体投资和零售销售均出现显著反弹，显示经济正在逐步恢复。
• 增长动力：下半年增长主要依赖稳定的外需、强劲的基建和制造业投资，以及汽车产业的回升。
• 内需复苏：固定资产投资预计加快，特别是基建投资和高新技术制造业投资。汽车消费和餐饮消费有望在政策支持和疫情缓解下显著回升。
• 外需支持：美国可能取消或降低部分中国商品的进口关税，全球航运成本回落，有利于出口增长。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的生效也将促进与亚洲国家的贸易。

关键信息

第二季度经济表现

• GDP增长：2022年第二季度GDP同比增长0.4%，低于市场预期的1.2%，季环比增速为-2.6%，显著低于第一季度的1.4%。
• 分产业表现：
  • 第一产业增长4.4%
  • 第二产业增长0.9%
  • 第三产业下降0.4%
• 三次产业占比：
  • 第一产业：6.2%
  • 第二产业：41.9%
  • 第三产业：51.9%

经济增长贡献

• 消费开支：对GDP增长贡献-0.9个百分点（主要拖累）
• 投资：贡献0.3个百分点
• 净出口：贡献1.1个百分点

6月经济数据亮点

• 工业增加值：6月同比增长3.9%，高于5月的0.7%
• 主要行业表现：
  • 汽车制造业：增长16.2%
  • 电气机械和器材制造业：增长12.9%
  • 煤炭开采和洗选业：增长11.2%
• 产品产量：
  • 汽车产量：同比增长26.8%
  • 新能源汽车产量：同比增长120.8%
  • 水力发电量：增长29.0%
  • 风力发电量：增长16.7%
• 投资：6月固定资产投资同比增长5.8%，其中制造业投资增长9.9%，基建投资增长8.2%，房地产投资仍为负增长（-9.6%）
• 消费：6月消费品零售增长3.1%，汽车类零售增长13.9%，餐饮收入同比下跌4.0%，但较5月的21.1%明显改善
• 就业：上半年城镇新增就业654万人，6月城镇调查失业率降至5.5%，但16-24岁人口失业率上升至19.3%

下半年经济预测

• GDP增长：预计第三季度和第四季度增速均超过5.0%，全年增长4.5%
• 固定资产投资：预计下半年将加快，主要受基建投资和高新技术制造业投资推动
• 零售销售：预计下半年零售销售增长将提升至4.0%
• 出口增长：预计以美元计出口增长10.0%，受关税调整和航运成本回落支持
• 工业产出：预计增长5.0%，主要受益于汽车和绿色电力行业

评级与披露

• 评级定义：
  • 买入：股票投资回报≥市场回报（约10%）
  • 持有：-10% ≤ 股票投资回报 < 10%
  • 卖出：股票投资回报 < -10%
• 权益披露：分析员姚少华未持有报告中提及的股份，亦未直接或间接收取相关补偿。
• 免责声明：报告仅为参考，不构成投资建议，信息可能不完整或不准确，使用该信息产生的损失由用户自行承担。

总结

综上所述，尽管2022年第二季度中国经济表现疲软，但6月数据显示经济正在逐步复苏。下半年，随着政策支持、外需稳定和内需回暖，中国经济有望显著反弹，全年增长预计为4.5%。重点行业如汽车、绿色电力和基建投资将成为主要增长引擎。同时，就业市场有所改善，但青年失业问题依然严峻。报告强调，经济预测基于大量假设，实际表现可能受多种因素影响。