20220718-上海证券-商贸零售行业周报_可选消费加速回暖_关注线下零售及黄金珠宝下半年复苏机会_13页_662kb

商贸零售行业周报总结（2022年07月18日）

核心内容概览

本报告分析了2022年7月11日至15日期间商贸零售行业的整体表现及动态，指出行业在电商、传统零售和黄金珠宝三大板块中均有不同程度的复苏迹象。尽管整体板块表现不佳，但部分个股及企业仍展现出较强的市场韧性与增长潜力。分析师彭毅及张洪乐对行业维持“增持”评级，并提出了三条投资主线。

主要观点

1. 电商板块：线上化趋势持续，渗透率创新高

• 行业表现：2022年上半年全国实物商品网上零售额达5.45万亿元，同比增长5.6%；6月单月增长8.2%，电商渗透率达25.9%，环比增加1个百分点。
• 趋势不变：零售线上化趋势持续，建议关注京东、阿里巴巴、美团等头部企业。
• 创新动态：
  • 京东汇通达项目入选江苏省大数据产业发展试点示范项目。
  • 京东物流在重庆建成全国首个“城郊大仓”，实现当日达和次日达服务。
  • 京东推出全量换购促销功能，支持满元/满件换购，提升客单价。
  • 天猫超市启用浙江首个冷链中心，覆盖全国19个省市自治区。
  • 抖音测试“团购配送”功能，部分城市支持美食配送服务。
  • 阿里国际站与智联招聘合作，推动直播带岗招聘，帮助中小外贸企业。

2. 传统零售：线下消费回暖，部分业态表现亮眼

• 行业表现：6月社零总额增长3.1%，为4个月来首次转正；线下社零总额同比增长1.0%。
• 细分表现：
  • 超市、便利店、专业店增长分别达4.2%、4.7%、2.8%。
  • 百货店、专卖店分别下降8.4%、4.1%。
• 复苏机会：短期受益于消费券刺激及客流恢复，中长期看社区团购等负外部因素减弱，龙头公司规模效应显著。
• 企业动态：
  • 家家悦在济宁开设首家折扣店，主打价格优势。
  • 苏宁易购空调销售在7月9日至11日环比增长55%。
  • 传盒马寻求以60亿美元估值融资，显示其发展预期。

3. 黄金珠宝：可选消费加速回暖，行业集中度提升

• 行业表现：6月金银珠宝零售额同比增长8.1%，为今年2月以来首次正增长。
• 中长期逻辑：
  • 需求结构性变化推动行业渗透率提升。
  • 供给侧黄金工艺升级与投资属性增强，刺激终端消费。
  • 一口价改克重提升定价透明度，促进消费。
  • 外部环境加速中小品牌出清，行业洗牌加快。
• 投资建议：关注周大生、老凤祥、迪阿股份等头部品牌商。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：上周商贸零售（中信）指数下跌4.28%，跑输沪深300指数0.21个百分点。
• 估值情况：当前商贸零售PE(TTM)为-39.78，处于历史低位；沪深300PE(TTM)为12.26，分位数为47.60%。
• 个股表现：
  • 涨幅TOP5：华联综超（+10.09%）、金开新能（+8.20%）、*ST商城（+5.50%）、新华都（+4.00%）、爱迪尔（+2.90%）。
  • 跌幅TOP5：永辉超市（-12.02%）、上海物贸（-10.87%）、丽尚国潮（-10.49%）、星徽股份（-10.00%）、美凯龙（-9.70%）。

投资建议

• 投资主线一：关注京东、阿里巴巴、美团，其在电商、全球化、本地生活等领域的布局稳固。
• 投资主线二：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁，受益于线下消费复苏与供应链优化。
• 投资主线三：关注黄金珠宝头部品牌周大生、老凤祥、迪阿股份，行业集中度提升与消费复苏带来增长机会。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，可能抑制居民消费信心。
2. 疫情反复：可能影响线下客流及门店扩张。
3. 政策趋严：反垄断与数据安全监管可能限制企业扩张。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业增长。
5. 门店扩张不及预期：影响营收增长。
6. 新业态转型不及预期：如社区团购、无人机配送等创新业务可能未达预期收益。

附录：重点动态

• 京东：完成收购中国物流资产，实现港股退市；推出换购促销功能。
• 阿里：天猫超市冷链布局；国际站助力中小外贸企业直播招聘。
• 美团：与百果园合作无人机配送，红杉中国减持2107万股。
• 永辉超市：半年度净利润由亏损9.3亿元减亏至0.8亿元。
• 红旗连锁：使用闲置资金购买理财产品，金额达2.6亿元。
• 迪阿股份：使用自有资金进行现金管理，金额达29.91亿元。

结论

商贸零售行业在整体市场承压的背景下，展现出结构性复苏迹象，尤其是电商和黄金珠宝板块。分析师建议维持“增持”评级，重点关注具备供应链优势、创新能力强及品牌壁垒高的企业。行业仍面临多重风险，需密切关注宏观经济、政策变化及企业转型进展。