20240814-国盛证券-宇通客车-600066.SH-7月销量受交付节奏影响波动_政策加码带来公交内需弹性_3页_665kb

宇通客车（600066.SH）销量分析及市场前景总结

销量表现与风险

2024年7月，宇通客车实现客车销量3,355辆，同比下跌9%，环比下跌29%。产量为2,600辆，同比下跌31%，环比下降39%。这一波动主要受交付节奏影响，符合之前的季节性趋势。然而，尽管短期波动，公司出口业务仍保持增长态势，全年出口不改向上的增长趋势。出口订单的增加预计将带动公司盈利水平改善。

此外，宇通客车加强了海外市场的拓展，8月以来首次在蒙古国公交市场实现突破，成功交付了600辆公交订单。

政策红利：以旧换新补贴

交通运输部与财政部于7月31日联合发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，该政策对更新新能源城市公交车以及更换动力电池的每辆车分别提供8万元和42万元的定额补贴。此次政策执行至2025年1月20日，预计将极大促进国内城市公交车辆的更新需求。据测算，补贴政策可带动2024年下半年公交车更新需求约4万辆，同比增幅高达81%，宇通客车作为国内公交车市场的主要厂商，有望显著受益于这一政策。

国内需求与市场地位

国内公交车市场需求逐年回暖，招标区域呈现明显区域特征，本地车企具有一定优势。但宇通客车作为行业龙头，2023年国内公交车市场份额约15%，具备较强的市场竞争力。随着公交更新需求的复苏，公司国内业务有望获得增长。

盈利预测与估值

根据国盛证券的预测，公司预计2024至2026年的归母净利润分别为32亿元、39亿元、47亿元，当前市值对应的PE分别为15倍、12倍、10倍。分析师维持对该股“买入”评级，认为公司未来具备良好的盈利增长弹性。

风险提示

尽管公司短期存在销量波动，但潜在风险包括政策落地延迟、行业整体需求减弱、竞争加剧以及其他外部因素如原材料价格、汇率和海运费用等不确定性。

总结

宇通客车当前面临销量波动，但其出口增长及国内政策红利的推动有望对冲风险。公司凭借此前的良好市场地位和较强的产业链资源，在国内公交市场恢复以及新能源转型的背景下，预计未来增长前景积极，维持“买入”评级。