20240709-西南证券-轻工行业2024年中期投资策略_布局出口链和内需优质个股_36页_2mb

轻工制造行业2024年中期投资策略总结

一、投资主线

1. 消费领域：在消费弱复苏背景下，部分品类表现强劲。

   • 国货品牌：如百亚股份、登康口腔、公牛集团，凭借性价比和产品力抢占外资份额，推荐买入。
   • 家居消费：受地产疲软影响，竞争压力大，但智能家居（如智能马桶、门锁）渗透率低，长期成长空间充足。

2. 出口领域：受海运、关税影响，板块分化，优选两条主线。

   • 品牌出海：如嘉益股份、乐歌股份，对上下游议价能力强。
   • 优质代工：如部分出口企业，受益于品类高景气，市占率提升，推荐持有/买入。

3. 造纸领域：关注供需格局良好的文化纸和特种纸标的，如太阳纸业，受益于纸浆价格稳定和需求复苏，推荐买入。

二、风险提示

• 地产竣工不及预期、原材料价格波动、终端需求疲弱、汇率和关税不确定性等。

三、板块表现

• 2024年1-6月SW轻工制造板块整体下跌19.8%，家居和造纸板块相对抗跌。
• 个股分化明显，如百亚股份电商增速破150%，公牛集团稳健增长。

四、重点公司推荐

1. 百亚股份（消费）：新品迭出，电商高增，买入评级。
2. 登康口腔（消费）：口腔护理份额提升，持有评级。
3. 太阳纸业（造纸）：林浆纸一体化，买入评级。
4. 公牛集团（消费）：多品类增长，持有评级。
5. 嘉益股份（出海）：保温杯景气延续，买入评级。
6. 乐歌股份（出海）：海外仓高增长，持有评级。

五、核心逻辑

• 消费：必选消费品（如个护、卫生巾）刚需强，可选消费品（家居）短期承压，政策有望逐步传导。
• 出口：海运成本和关税不确定性高，品牌出海更抗风险。
• 造纸：纸浆价格企稳，文化纸需求复苏，龙头受益明显。

报告指出，轻工制造行业下半年面临多重不确定性，但核心标的具备较强成长性和抗风险能力，估值支撑明显。