20250430-国元证券-巨人网络-002558.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_24年归母净利创新高_持续探索游戏+AI生态_3页_667kb

巨人网络2024年年报及2025年一季报显示，公司全年实现营业收入292.3亿元，同比基本持平；归母净利润142.5亿元，同比增长31.15%。扣非归母净利润为162.3亿元，增幅18.23%。2025年第一季度营收72.4亿元，同比增39.4%；归母净利润34.8亿元，同比降12.9%；扣非归母净利润36.2亿元，同比降10.45%。销售费用率下降0.47个百分点至34.39%；管理费用率同比上升1.45个百分点至7.55%；研发费用率保持稳定。截至2024年底，公司员工总数达1541人，较2023年增加165人，技术人员新增117人。公司计划每10股派14元现金红利，全年现金分红53亿元，并累计回购超1亿元。

游戏业务方面，《王者征途》小程序新增用户超2500万，全年流水达6亿元；《原始征途》通过“短剧+代言人”模式实现双驱动，小程序贡献增量流水。休闲竞技赛道中，《球球大作战》流水显著增长，核心用户留存创新高，累计注册用户300万；《太空杀》借助IP联动扩大影响力；《SuperSus》收入同比增长50%，向欧美市场拓展。2025年计划推出《月圆之夜》新玩法测试及《超自然行动组》多人游戏。

AI布局方面，公司构建游戏+AI生态，推动玩法创新与体验优化。《太空杀》接入腾讯混元大模型，生成超700万AI玩家；《原始征途》采用Deepseek推出AINPC。同时，与阿里云深化AI合作，参与LiblibAI融资，拓展AI图形与交互式内容应用领域。

盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为0.84/0.94/1.01元，对应PE估值17/16/14倍，维持“买入”评级。风险提示包括新游表现不及预期、政策监管不确定性及宏观消费市场波动。