深度报告-20210903-天风证券-银行半年报综述_解读历史最佳中报季_43页_1mb

报告摘要

银行半年报综述总结

核心内容

2021年上半年，上市银行整体表现亮眼，归母净利润同比增长 12.94%，为近七年最佳，主要得益于信用减值计提减少和低基数效应。非息业务收入同比增长 8.72%，其中手续费及佣金净收入同比增长 8.29%，而投资收益及公允价值变动损益合计同比增长 4.97%。银行资产质量稳中向好，不良率环比下降 3bp 至 1.30%，拨备覆盖率提升至 290.13%，风险抵御能力增强。

主要观点

1. 业绩回顾

业绩加速释放：上半年上市银行归母净利润同比增速为近七年最佳，非息收入增速提升，对营收增长形成有效支撑。
净息差小幅下滑：净息差较Q1下降1bp至 2.06%，主要受贷款收益率走低影响，但资产结构优化及负债成本优化对息差形成支撑。
资产规模扩张：上半年银行总资产同比增长 8.33%，贷款同比增长 11.69%，信贷投放保持较高增速。
资本补充需求：资本压力显现，银行通过内生和外源性资本补充方式应对，如可转债发行和定增。

2. 下半年展望

息差稳中小降：预计下半年息差小幅下降，但银行受益于双边降息政策，净息差保持平稳。
信用风险可控：银行资产质量改善，拨备覆盖率提升，不良贷款生成压力减轻，风险抵御能力增强。
业绩增速回落：下半年行业利润增速将回归历史中枢，但部分银行因战略转型和资本补充可能保持高增长。
战略转型持续推进：银行积极进行信用下沉、发力新兴市场、推进非息业务，提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

业绩表现

招商银行：归母净利润同比增长 22.82%，净息差为 2.46%，手续费及佣金净收入同比增长 23.62%，拨备覆盖率高达 439.46%。
平安银行：归母净利润同比增长 28.55%，净息差 2.83%，手续费及佣金净收入同比增长 12.24%，拨备覆盖率提升至 259.53%。
宁波银行：归母净利润同比增长 21.37%，净息差 2.33%，手续费及佣金净收入同比增长 12.77%，拨备覆盖率 510.13%。
杭州银行：归母净利润同比增长 23.07%，净息差高于行业平均水平，手续费及佣金净收入同比增长 12.77%，拨备覆盖率 352.89%。
邮储银行：归母净利润同比增长 21.84%，净息差 2.83%，手续费及佣金净收入同比增长 37.86%，拨备覆盖率 352.89%。
江苏银行：归母净利润同比增长 25.20%，净息差 2.29%，手续费及佣金净收入同比增长 11.18%，拨备覆盖率 352.89%。

资产结构与负债管理

对公贷款结构优化：先进制造业贷款投放加速，对公贷款收益率有所下降，但结构优化为未来信贷需求提供支撑。
零售信贷趋弱但AUM增长：零售贷款收益率下降，但零售AUM保持强劲增长，招商银行零售AUM突破 10万亿元。
负债成本优化：上半年对公和零售存款成本率分别下滑 3bp 和 5bp，银行通过优化存款结构和压降高成本负债实现成本率改善。

政策与市场环境

利率下行趋势：债券市场利率下行，非息收入增速提升，银行通过财富管理业务和代理服务手续费收入提升非息收入。
政策支持：存款利率自律上限改革和理财业务整改降低银行负债成本，政策性降息可能为中小微企业降低融资成本。
宽信用政策落地：有助于缓解不良贷款风险，尤其是对中小企业支持力度加大，降低不良生成率。

投资建议

推荐银行：招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行。
投资逻辑：部分银行在战略转型和资本补充方面表现突出，业绩增长潜力大，资产质量稳健，非息收入增长明显。
目标价与评级：招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行均被推荐为“买入”评级，目标价分别为 51.60元、18.40元、34.64元、14.63元、5.35元、6.52元。

风险提示

疫情反复：可能影响宏观经济和银行业绩。
经济下行超预期：可能增加银行信用风险。
政策出台不及预期：可能影响银行盈利能力和资本补充。
资产质量波动：可能影响银行利润和风险抵御能力。

总结

2021年上半年，银行整体业绩表现强劲，归母净利润增速为近七年最佳，非息收入增长显著，资产质量稳中向好。下半年，银行息差预计稳中小降，但受益于政策支持和战略转型，部分银行仍将保持高增长。推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行，关注其在非息收入、AUM增长和资本补充方面的表现。

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