20220301-天风证券-安恒信息-688023.SH-2021业绩快报_Q4逆势反弹_业务整体向好_4页_787kb

安恒信息2021年业绩快报总结

核心内容

安恒信息（688023）发布了2021年业绩快报，全年实现营业收入18.21亿元，同比增长37.68%。然而，公司归母净利润仅为1404万元，同比下降89.53%；扣非后归母净利润为-7865万元，同比下降165.13%。尽管全年利润大幅下滑，但第四季度（Q4）表现强劲，收入和利润均实现逆势增长。

主要观点

1. 利润大幅下滑

• 主要原因：费用端大幅增加，主要由于公司在数据安全、信创、车联网安全等新赛道的前置布局，销售费用和研发费用同比增长57.38%。同时，股权激励计划带来约9100万元的股份支付费用，综合费用增长预计为1.7亿元。
• 次要原因：毛利率下降约5bps，导致近1亿元利润损失。2021年前三季度毛利率为57.02%，低于历史平均水平69%。

2. 新赛道业务边际向好

• 云安全和大数据安全平台：收入持续增长，市占率领先。
• 数据安全岛产品：已在浙江大数据交易中心落地，2022年有望在全国范围内快速复制。
• 信创云安全：随着信创进程推进，收入有望进一步提升。
• 安全服务业务：SaaS化规模稳定提升，带来人力成本降低和服务效能增强，有助于毛利率提升。
• 客户拓展：在金融、运营商、医疗、教育和企业等行业的市场份额持续上升。

3. 股权激励彰显信心

• 提前发布股权激励计划：2022年股权激励计划提前发布，激励力度和考核条件均增强。
• 信心传导：传达出管理层对公司长期发展的信心，并将业务结果与员工回报绑定，有助于稳固核心团队和激发员工潜力。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 盈利预测调整：基于2021年业绩快报，调整盈利预测，预计2021/2022/2023年收入分别为18.21/25.48/35.56亿元，归母净利润分别为0.14/1.45/4.91亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为2022年收入将持续高增，利润水平有望提升。

风险提示

• 核心技术人才流失：可能影响公司技术发展和业务拓展。
• 下游采购需求下降：可能对收入和利润造成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额下降和利润压缩。
• 业绩快报为初步测算：具体财务数据以公司披露的年报为准。

总结

安恒信息2021年营业收入增长显著，但利润大幅下滑，主要由于费用增加和毛利率下降。Q4业绩逆势反弹，收入和利润均实现增长，显示公司在新赛道布局初见成效。公司通过提前发布股权激励计划，传达出长期发展信心。尽管短期利润承压，但2022年收入和利润增长预期良好，投资建议维持“买入”评级。需关注核心技术人才流失、下游采购需求下降及行业竞争加剧等风险。