20170520-天风证券-国防军工行业研究周报：年报季报基本面复苏看好军工板块企稳回升，关注超跌绩优白马及多重热点主题叠加股_22页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是天风证券发布的国防军工行业研究周报，聚焦于2017年军工板块的投资机会。报告指出军工行业基本面在年报季报中迅速回升，经历超跌后有望继续修复。同时，军工混改和科研院所改制成为二季度重点主题，预计将推动板块上涨。此外，航母战斗群建设、大飞机产业发展、军民融合政策、国际局势紧张带来的军事需求增长等长期主题也受到重点关注。

主要观点

• 基本面复苏：军工行业在2017年一季度表现出良好的业绩增长，收入和净利润均实现显著增长，ROE和毛利率、净利率均呈上升趋势，显示基本面强劲。
• 混改与改制：二季度军工混改主题将进入利好持续落地期，关注混改试点单位和科研院所改制试点单位。已公布混改方案但未落地的标的如航天电子、北方创业，以及新设试点单位如中电广通、久之洋、华锦股份等。
• 航母与大飞机：国产航母正式下水，预计未来10年将建成4个航母战斗群，带来万亿市场机会。C919首飞标志着大飞机产业持续孵化，相关产业链企业如中航飞机、中航黑豹、中航机电等有望受益。
• 军民融合：军工企业与民品市场融合趋势增强，军转民和民参军双管齐下，推动军工企业向民用领域拓展，提高市场竞争力。
• 国际局势：朝核问题和美日韩军事同盟的建立，使国际局势更加紧张，预计我国将加大军事投入，关注海空装备和国防信息化相关标的。
• 航天发展：航天产业在“十三五”期间进入爆发期，航天发射次数和卫星数量将大幅增长，推动航天相关企业如航天电子、航天发展等受益。

关键信息

重点推荐股票

• 超跌绩优白马股：中直股份、四创电子、北方创业、中航机电
• 混改与科研院所改制：航天电子、中电广通、久之洋、北方创业、中船防务、中国动力、湘电股份、航天发展
• 航母与舰载机：中船防务、中国动力、湘电股份、中航黑豹
• 大飞机产业链：中航飞机、中航黑豹、中航机电、航新科技
• 军民融合：中国动力、中船防务、国睿科技、海兰信、瑞特股份、久之洋

风险提示

• 政策不达预期
• 军工投入低于预期
• 船舶行业持续下行

投资建议

• 关注军工混改和科研院所改制的双重主题叠加标的
• 布局超跌绩优白马股
• 关注航母战斗群和大飞机产业链相关标的
• 投资航天产业，尤其是资产证券化和军民两用性强的企业

行业走势

• 上周国防军工行业指数上涨0.99%，沪深300指数上涨0.55%
• 航天板块涨幅最大，达1.88%

作者信息

• 分析师：邹润芳，SAC执业证书编号：S1110517010004，邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 联系人：经纬、范伊歌，邮箱：jingwei@tfzq.com、fanyige@tfzq.com

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重点上市公司公告

• 中国动力：股权激励登记完成，股价已低于激励价格，具备投资价值
• 中船防务：作为南北船合并预期下的重点标的，关注其资产注入弹性
• 中航黑豹：沈飞拟注入，打造歼击机第一股，具备高增长潜力
• 航天电子：作为航天科技集团唯一混改试点单位，受益军工集团混改
• 国睿科技：电科14所旗下，受益国防信息化发展
• 北方创业：坦克唯一总装厂，混改试点单位，具备资产注入预期
• 久之洋：中船重工集团717所上市平台，具备较大注入预期

重点关注公司盈利预测及投资评级

• 中国动力：2017年EPS 0.81，PE 34，PB 2，推荐
• 中船防务：2017年EPS 0.12，PE 255，PB 4，推荐
• 中航黑豹：2017年EPS 0.39，PE 75，PB 23，推荐
• 国睿科技：2017年EPS 0.63，PE 41，PB 7，推荐
• 航新科技：2017年EPS 0.89，PE 57，PB 8，推荐
• 航天电子：2017年EPS 0.42，PE 36，PB 2，推荐
• 航天发展：2017年EPS 0.27，PE 38，PB 3，推荐
• 湘电股份：2017年EPS 0.28，PE 46，PB 2，推荐
• 中直股份：2017年EPS 0.90，PE 48，PB 4，推荐
• 中航机电：2017年EPS 0.44，PE 35，PB 3，推荐
• 雷科防务：2017年EPS 0.16，PE 62，PB 3，推荐
• 欧比特：2017年EPS 0.00，PE 0，PB 4，关注
• 金信诺：2017年EPS 0.62，PE 35，PB 4，推荐

行业动态

• 航天：首台氙气复合材料气瓶成功应用，航天五院资产证券化启动
• 航空：AC312E直升机完成航电系统试飞，直19E武装直升机首飞成功
• 船舶：中船澄西签订4艘8.2万吨散货船建造合同，中船防务交付1.3万吨沥青船
• 地面兵装：中国兵器工业集团与沙特阿美公司签署联合开发协议
• 军工电子：中国电科与国家司法部签订战略合作框架协议
• 军工材料：可燃冰试采成功，标志着我国在海洋资源开发方面取得重大进展

研究建议

• 布局军工混改和科研院所改制主题，关注具备双重主题叠加的标的
• 关注航母战斗群和大飞机产业链相关企业，把握长期投资机会
• 投资航天产业，尤其是资产证券化和军民两用性强的企业
• 关注军民融合政策带来的投资机会，包括军转民和民参军
• 警惕政策不达预期和军工投入低于预期的风险