20170513-天风证券-国防军工行业研究周报_军工板块大跌后有望出现板块交易性反弹机会_关注超跌绩优白马及多重热点主题叠加股_21页_598kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月国防军工行业的市场表现、投资机会及未来趋势。军工板块在上周出现大跌，但分析师认为此次下跌为交易性行为，非基本面问题。行业基本面良好，2016年军工上市公司总收入同比增长4.72%，净利润同比增长30.82%，ROE小幅回升，整体处于上升趋势。报告建议关注超跌绩优白马股及多重热点主题叠加股。

主要观点

1. 交易性反弹机会
   军工板块因分级基金下折出现大跌，但基本面强劲，建议关注超跌白马股和具备多重主题叠加的个股。

2. 军工混改与科研院所改制
   军工混改试点持续推进，第二季度是重点关注期。关注具备混改、科研院所改制双重主题的标的，如航天电子、中电广通、北方创业等。

3. 海空装备投资主线
   未来十年将建设至少4个航母战斗群，预计带来万亿市场投资机会。同时，全球军费上涨周期到来，海空装备成为主要投资方向。

4. 国防信息化与军民融合
   国防信息化是重要投资逻辑，关注雷达、通信导航等领域的龙头企业。军民融合政策持续推动，优质技术有望实现产业化。

5. 航天产业飞跃式发展
   航天产业在“十三五”期间迎来爆发，航天发射次数和卫星数量大幅增加。关注航天电子、中国卫星、航天动力等核心企业。

关键信息

行业表现

• 上周国防军工行业指数下跌7.70%，沪深300指数上涨0.08%。
• 船舶制造板块跌幅最大，达10.33%；航空、民参军、航天、军工电子和地面兵装板块分别下跌8.40%、4.68%、4.01%、3.67%和1.01%。

重点公司

• 航天电子：一季度归母净利增长36.6%，是航天科技集团唯一混改试点单位，具备整体注入预期。
• 中直股份：直升机龙头，民用与军用直升机总装单位，具备较大列装空间。
• 国睿科技：雷达产业龙头，受益国防信息化发展，备考市值250亿元，对应PE 27倍。
• 北方创业：坦克唯一总装厂，混改试点单位，具备持续资产注入预期。
• 久之洋：中船重工集团717所上市平台，具备较大注入预期，备考市值170亿元，对应PE 30倍。

投资建议

• 推荐关注航天电子、中电广通、久之洋、北方创业等混改试点单位。
• 推荐关注中船防务、中国动力、湘电股份、中航黑豹等与航母建设相关的公司。
• 建议关注中直股份、中航机电、四创电子、北方创业等超跌白马股。
• 重点推荐航天电子、中直股份、中航黑豹、国睿科技等具备多重主题叠加特性的公司。

重点事件

• 天舟一号货运飞船发射成功：标志着我国具备向在轨运行航天器补给物资的能力，为永久性空间站建设铺路。
• 中航黑豹重大资产重组：拟收购沈飞集团，打造中国歼击机第一股。
• 湘电股份组建军工公司：获得国防科工局批准，军工业务将成为公司利润支撑的重要来源。

风险提示

• 政策不达预期
• 军工集团混改进程低于预期
• 船舶行业持续下行严重拖累业绩

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

其他要点

• 军转民与民参军：军转民在航天、航空、船舶等领域有巨大潜力，民参军骨干企业将重点布局信息化、新材料和高端装备。
• 国际局势影响：朝核问题日益严峻，地区安全形势紧张，我国预计将继续加大军建投入。
• 上市公司公告：多家公司发布重要公告，包括权益分派、重大资产重组进展、股东增持等，对市场有重要影响。

结论

军工行业在基本面支撑下具备较强的投资逻辑，建议关注混改、科研院所改制、海空装备和国防信息化等主题。超跌白马股和多重热点叠加股具备较大的反弹机会，市场有望迎来交易性反弹。