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荣盛发展销售持续高增，投资节奏理性可控

核心内容概述

荣盛发展在2018年9月及1-9月销售表现亮眼，同时保持土地投资的稳健节奏。公司凭借快周转、多品牌和成本控制能力，持续推动销售增长。尽管市场环境复杂，公司仍维持“买入”评级，认为其未来业绩释放潜力较大。

主要观点与关键信息

销售业绩持续高增

• 2018年9月销售情况：
  • 签约金额：60.64亿元，同比增长26.84%；
  • 签约面积：59.77万平方米，同比增长38.29%；
  • 销售均价：10146元/平米。
• 2018年1-9月累计销售情况：
  • 累计签约金额：595.10亿元，同比增长46.18%；
  • 累计签约面积：572.37万平方米，同比增长50.93%；
  • 已完成全年880亿元销售目标的67.63%。

土地投资保持理性

• 2018年9月拿地情况：
  • 拿地金额：25.03亿元，同比增长52.8%；
  • 拿地面积：30.12万平米，同比下降84.17%；
  • 平均拿地成本：8311元/平米。
• 2018年1-9月累计拿地情况：
  • 累计拿地金额：79.32亿元，同比减少60%；
  • 累计拿地面积：299.07万平米，同比下降67%；
  • 累计拿地金额占销售规模的13%。
• 公司在2018年保持相对稳定的拿地节奏，尤其在地价偏高的背景下，选择放缓投资以降低风险。截至2018年上半年末，公司土地储备建筑面积约3630万平米，可满足未来3-4年的开发需求。

投资建议与未来展望

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司土储丰富，拿地提速，重点布局京津冀、长三角、珠三角区域，多元化业务协同效应显著。
• 财务预测（2018-2020年）：
  • EPS分别为1.74、2.23、2.86元；
  • P/E分别为4.33、3.38、2.63倍；
  • 未来三年盈利增长稳定，净利润增长率分别为31.3%、28.4%、28.2%。
• 多元化业务协同：公司“地产+康旅+金融+X”模式有望进一步提升整体盈利能力与市场竞争力。

风险提示

• 行业销售波动；
• 政策调整（如棚改、调控、税收政策）；
• 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整）；
• 企业运营风险（如人员变动、施工、拿地）；
• 汇率波动；
• 棚改货币化不达预期。

财务数据概览

盈利预测

财务指标

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

市场数据

总结

荣盛发展在2018年9月及1-9月销售持续高增，同时保持土地投资的理性节奏。公司具备丰富的土储资源和多元化的业务结构，未来业绩增长潜力较大。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司通过稳健的投资策略和高效的运营能力，展现出良好的发展态势。投资建议为“买入”，预计未来三年EPS稳步提升，P/E持续下降，反映市场对其未来业绩的看好。