20240705-交银国际证券-5月快递月报_单量平稳增长_单价下行幅度或逐步收窄_14页_609kb

快递行业5月数据与趋势分析

快递单量增长平稳，同比增速略降
2024年5月快递业务量达148亿件，同比增长24%，但环比6月增速降至15%，反映电商促销错期影响。预计全年快递单量增长15%，至1519亿件，日均单量将从36亿增至41亿件，未来仍保持高个位数至低双位数增长，主要受益于电商渗透及社交平台发展。

单票价格稳定趋降，竞争未加剧
5月单票价格同比下降12%，环比下降2%，降幅较3-4月稳定，反映行业价格竞争边际趋缓。各公司单票价格：顺丰降幅最小（-1%），申通、圆通分别为-9%和-4%。韵达以激进策略快速增加运量，单票降幅达-17%。预计单票价格将继续小幅下行，但幅度有限。

主要公司表现分化

• 中通：单量份额下降至19.3%，收入同比增长109%，净利润增长16%，战略收缩低利润业务。
• 顺丰：单量增速14%，单票收入提升得益于时效快递占比增加及高价值货品增长，一季度利润同比增111%。
• 圆通：单量增速28%，但单票价格下降49%，推出"圆准达"等时效产品以提升溢价。
• 申通与韵达：短期采取"以价换量"策略，单量快速增加，单票价格降幅较大。

估值与政策展望
当前快递行业平均市盈率达138倍，估值分化明显：顺丰（180倍）因品牌溢价估值最高，极兔因盈利预期转正估值高于行业均值，韵达最低引发对盈利可持续性疑虑。政策引导下，行业竞争趋势逐步缓和，公司布局多元化服务场景如散单、退货件，可能缓解低价竞争压力。

成本效率优化
整体单票成本呈现优化趋势，极兔通过整合分拣中心优化成本最显著。中通、圆通等通过自动化改造、网络优化与规模效应提升，提升盈利均衡。

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