2018年9月对冲基金报告：权益产品业绩回暖，资管新规细则落地-20181024-上海证券-10页

报告摘要

2018年9月，私募基金整体表现优于上期，但市场仍面临较大波动。股票策略在月底市场反弹中有所改善，债券基金表现稳健，而定增产品继续下跌。从风险收益角度看，低风险产品在下行市场中更具抗跌能力。同时，私募行业在政策和市场环境的双重影响下，发行数量下降，但优质私募仍有望与银行理财子公司合作。

市场整体表现：
9月份私募基金平均收益率为 $0.32%$，其中正收益产品占比 $57.47%$，整体优于上期。
策略表现差异：
- 股票多头和股票多空策略受益于月底反弹，平均收益率分别为 $0.37%$ 和 $0.92%$。
- 管理期货产品表现不佳，平均收益率为 $-0.64%$。
- 定向增发产品持续下跌，平均收益率为 $-1.43%$。
- 债券基金表现稳健，平均收益率为 $0.62%$，但存在个别“踩雷”产品，最大回撤达 $54.11%$。
风险收益分析：
- 低风险产品表现最佳，平均累积收益率为 $0.34%$。
- 高风险产品表现最差，平均累积收益率为 $-19.40%$。
- 通过年化波动率分类，有助于更合理地评估不同策略的收益风险比。
行业数据：
- 截至2018年9月底，私募证券管理人数量为8922家，管理基金数量为35833只。
- 9月私募产品发行量为631只，环比下降 $50.04%$，同比下降 $57.42%$。
- 股票多头产品发行占比最高，达 $90%$，而股票多空、趋势和定增产品发行陷入冰点。

股票策略：
- 股票多头策略平均收益率 $0.37%$，但产品间分化明显。
- 股票多空策略平均收益率 $0.92%$，表现优于其他策略。
债券基金：
- 平均收益率 $0.62%$，但个别产品因信用违约出现大幅回撤。
管理期货：
- 平均收益率 $-0.64%$，表现不及8月。
定增产品：
- 平均收益率 $-1.43%$，持续下跌。
风险分类：
- 根据年化波动率，私募产品被分为高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险五类。
- 低风险产品在下行市场中表现更优，高风险产品则表现较差。

证监会资管新规细则落地：
- 适度放宽私募资管展业条件。
- 允许资管计划在备案前开展现金管理。
- 优化组合投资原则，完善非标债权类资产投资限额管理。
- 允许符合条件的私募与银行理财子公司合作。
商业银行理财业务监督管理办法发布：
- 明确银行理财子公司可与私募基金合作。
- 建立筛选机制，优质私募有望获得合作机会。

四季度仓位管理：
- 多数私募采取谨慎策略，配置在优质龙头公司。
- 关注金融、地产、消费、医药、互联网等主流行业。
- 部分私募仍保持中等仓位，避免参与市场博弈。
港股走势：
- 和聚投资看好港股长期走势，认为其估值处于历史低位，流动性有望改善。
- 预计短期内港股可能面临下行压力，但具备独立行情潜力。