20181024-上海证券-2018年9月对冲基金报告_权益产品业绩回暖_资管新规细则落地_10页_974kb

报告摘要

2018年9月私募基金业绩总结

核心内容概览

2018年9月，私募基金整体表现有所改善，但市场仍存在较大波动。非结构化私募产品平均收益率为0.32%，正收益产品占比57.47%。不同策略表现差异显著，其中股票策略因月底反弹有所改善，债券基金稳健，商品和定增策略表现不佳。市场风险偏好降低，私募产品发行量大幅下降，股票多头产品仍占主导。

主要观点与关键信息

一、私募基金业绩表现

整体表现：
2018年9月，具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品平均收益率为 0.32%，正收益产品占比 57.47%，整体优于上期。
分策略表现：
- 股票策略：
  - 股票多头平均收益率 0.37%，股票多空 0.92%，两者均由负转正。
  - 股票多头产品业绩分化较大，反映管理人能力差异。
- 债券基金：
  - 平均收益率 0.62%，但有产品单月净值跌幅达 54.11%，信用违约事件频发考验管理能力。
- 商品市场：
  - 管理期货平均收益率 -0.64%，表现不及8月。
  - 定向增发产品平均下跌 1.43%，颓势未改。
风险收益分析：
- 低风险产品表现最佳，平均累积收益率 0.34%，抗跌能力强。
- 高风险产品表现最差，平均累计收益率 -19.40%，未带来超额收益。

二、私募行业数据

管理人与基金数量：
- 截至2018年9月底，私募证券管理人数量为 8922家，较前期继续增加。
- 管理基金数量为 35833只，环比减少 253只，平均单位管理人管理基金数量为 4.02只。
产品发行情况：
- 9月私募证券投资产品发行量为 631只，环比下降 50.04%，同比下降 57.42%。
- 股票多头产品仍占主导，占比达 90%，其余依次为债券基金、多策略、宏观策略和组合基金。

三、市场回顾

股市表现：
- 9月国内股市先抑后扬，上证综指上涨 3.53%，深证成指下跌 0.76%。
- 沪深300指数表现优于中小板指和创业板指。
债市与商品市场：
- 债市震荡，利率债下跌后反弹，信用债收益率上行，违约事件频发。
- 大宗商品分化，原油价格上涨，黄金微跌，南华商品指数上涨 0.50%。

四、政策与行业动态

证监会资管新规细则落地：
- 新细则适度放宽展业条件，允许资管计划在备案前开展现金管理，优化组合投资原则。
- 为平稳过渡，存量定向资产投资需在 2023年12月31日前 完成规范。
商业银行理财业务监督管理办法发布：
- 银保监会允许理财子公司与符合条件的私募基金合作，为私募拓展合作空间。
- 未来将建立筛选机制，关注合规、规模、业绩、风控等方面。

五、私募后市观点

四季度仓位管理：
- 多数私募采取谨慎策略，配置优质龙头股，关注金融、地产、消费、医药、互联网等行业。
- 也有私募维持中等或高仓位，关注趋势性行情及结构性机会。
港股走势：
- 和聚投资看好港股长期走势，认为其估值便宜、流动性改善，短期可能因美元强周期和中美贸易战承压，但超跌后可能迎来独立行情。

图表说明（摘要）

图1：展示9月各策略产品收益率分布。
图2：比较9月各策略产品收益率与最大回撤。
图3：各风险分类对冲基金9月收益率分布。
图4：各风险分类对冲基金平均累积收益率。
图5：私募登记情况。
图6：私募证券投资基金发行情况。
图7：9月新发私募基金分类情况。
图8：最近一年新发对冲基金分类情况（剔除股票多头）。

结论

2018年9月，私募基金在市场波动中整体表现有所改善，尤其受益于月底股市反弹。股票策略表现优于前期，但分化明显；债券基金稳健，但风险事件频发；商品和定增策略表现不佳。随着资管新规的落地和银行理财子公司政策的发布，私募行业迎来新的合作与发展机遇。多数私募采取谨慎策略，聚焦优质行业龙头，同时关注港股的长期投资机会。

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