20230606-国联证券-保险行业2023年中期策略报告_不畏浮云遮望眼_20页_1mb

保险行业2023年中期投资策略分析与展望
报告类型：行业半年度投资策略报告

核心结论

当前保险行业处于新发展周期，短期调整不改长期向好趋势，重点推荐基本面超预期的中国平安及基本面向好的央企龙头中国人寿、中国人保。长期需关注代理人“量稳质升”、储蓄险替代保障险、行业监管向规范化发展等方向带来的机会。

短期策略：等待基本面超预期催化

• 波动原因：5月以来保险股股价回调主要受M型走势影响，由资产端经济修复乏力及政策调整预期拖累。
• 估值修复机会：负债端新单销售在政策拉动（如预定利率下调至30%）下可能反弹，资产端风险可控，当前估值低位提供布局窗口。

行业新特征与机会

1. 寿险复苏态势明确
   • 渠道转型：个险端由“人头驱动”转向“绩优驱动”，人均产能提升抵消规模萎缩。
   • 产品结构升级：储蓄型（如增额终身寿险）替代保障型产品，分羹养老财富管理需求。
2. 财险精细化管理红利释放
   • 普遍维持低位COR（经验利润率），头部企业（如中国财险）通过优化业务实现更强盈利。
3. 格局向头部集中
   • 中小险企偿付能力承压、流动性风险增加，监管趋严推动行业高质量发展，头部公司优势持续强化。

投资建议

• 重点推荐：
  中国平安（基本面超预期，产品结构转型潜力大）
  中国人寿、中国人保（央企龙头，业务稳健，估值修复空间显著）

• 关键指标与估值

  股票代码	中国平安	中国人寿	中国人保
  评级	买入	买入	买入
  EVPS (元)	108.5	47.6	46.0
  PEV (X)	5.2	5.9	5.2

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 资本市场大幅波动
• 监管趋严

本报告基于2023年6月市场情况分析，供投资者参考。