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吉利汽车2021年及2022年初业绩与展望总结

核心内容

吉利汽车（00175.HK）在2021年实现了收入的稳健增长，产品结构显著优化，新能源车表现突出。尽管面临原材料上涨和芯片短缺等挑战，公司仍展现出较强的应变能力和市场竞争力。2022年3月23日，公司港股收盘价为11.96港元，对应2022年预测业绩的PE约为12.6倍，处于较低估值水平。

主要观点

2021年业绩回顾

• 收入增长：2021年公司收入达到1016.1亿元，同比增长10.3%。
• 毛利增长：毛利为174.1亿元，同比增长18.1%，毛利率由16%提升至17.1%。
• 净利润波动：股东应占净利润为48.5亿元，同比下滑12.4%，但扣除股份付款后的净利润同比增长9.4%。
• 销量表现：全年汽车销量为132.8万辆，同比增长0.6%。
• 产品结构优化：指导价在10万元以上的车型销量占比明显提升，单车平均销售收入增长9%至8.77万元。

2022年前两月表现

• 销量受制于缺芯：2022年1-2月累计销量为22.5万辆，同比下滑3.7%。
• 新能源车增长迅猛：新能源车销量达32134辆，同比增长603%；其中纯电动车销量27681辆，同比增长860%。
• 预计销量逐步恢复：随着供应链瓶颈缓解，新能源车销量有望逐月提升。

产品竞争力提升

• 新车型储备丰富：极氪品牌将推出纯电MPV，吉利品牌将推出两款全新SUV，几何品牌也将推出全新SUV。
• 雷神混动系统发布：雷神Hi-X混动系统将搭载于多款车型，其中星越L混动版已于3月中旬开启预售，预计3月底正式上市，主打超长续航与经济性。

关键信息

盈利预测

• 2022年收入预测：预计同比增长26%，达到1280.3亿元。
• 毛利预测：预计同比增长30.8%，达到227.8亿元。
• 归母净利润预测：预计同比增长60%，达到77.54亿元，增速有望超越收入增速。

估值与投资评级

• 估值水平：当前PE约为12.6倍，处于低位。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长动力充足。

风险提示

• 市场风险：车市竞争加剧，新车型市场表现可能不佳。
• 供应链风险：原材料价格继续上涨，芯片短缺状况可能持续。

未来展望

• 产品结构持续优化：预计产品结构将继续上移，推动盈利能力恢复。
• 新能源车持续增长：新能源车型丰富，销量增长势头强劲。
• 海外市场拓展：海外市场持续拓展，预计产销规模和市场份额将进一步扩大。

相关研究报告

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数据来源

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• 国信证券（香港）研究部