20220508-华泰期货-橡胶周报_需求恢复缓慢_价格弱势震荡_14页_10mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

近期天然橡胶市场呈现需求恢复缓慢、价格弱势震荡的态势。尽管假期期间因国内疫情稳定及海外原料价格上涨带来小幅反弹，但美联储加息落地后，市场情绪受挫，商品价格回落，国内橡胶价格也受到影响。整体来看，供应逐步回升，但需求尚未明显改善，导致胶价承压。

主要观点

• 价格走势：胶价在上周反弹后回落，主要受宏观环境和国内需求影响。
• 需求情况：国内疫情仍处于散发状态，动态清零政策持续执行，导致需求恢复缓慢。轮胎企业开工率回升不及预期，下游原料需求偏弱。
• 供应情况：国内开割初期，港口库存小幅去库，但期货仓单量仍在增加，显示供应端缺乏明确方向指引。
• 库存水平：截至5月6日，国内交易所总库存为263566吨，期货仓单量为254440吨。青岛保税区库存和区外库存均有记录，但未提供具体数值。
• 价差分析：全乳胶价格略显优势，合成橡胶价格相对较高，有利于原油价格对天然橡胶的传导。烟片等生产利润小幅回升，但整体仍处于盈亏平衡附近。各主要价差如RU-NR、全乳-混合等均显示市场处于中性状态。
• 进口情况：天胶进口量及不同国家进口量均有记录，但具体数值未提供。
• 宏观因素：美联储加息预期打压商品市场，国内需求担忧持续，导致工业品价格承压。
• 市场策略：当前市场策略为中性，建议短线参与为主。

关键信息

供应端

• 国内供应：新胶供应逐渐释放，但港口库存仍处于去库阶段。
• 期货仓单：期货仓单量增加，显示市场参与者对未来的不确定性。
• 进口量：天胶进口量及不同国家进口量均有记录，但具体数值未提供。

需求端

• 轮胎开工率：截至5月5日，全钢胎企业开工率40.18%（-14.81%），半钢胎企业开工率40.64%（-25.13%）。五一假期后，开工率或有所回升。
• 下游需求：原料需求偏弱，仅少数企业逢低少量补库。
• 消费数据：重卡销量、重货销量、非完整车辆销量、半挂牵引车销量、汽车产量及销量等均反映市场整体需求疲软。

价差与利润

• 价差：全乳胶现货与混合胶价差、3L价差等显示市场对全乳胶的偏好。
• 利润：烟片生产利润、丁苯生产利润等均处于盈亏平衡附近，显示市场盈利空间有限。
• 进口利润：RU及NR进口盈亏情况显示市场对进口产品的依赖度不高。

宏观环境

• 美联储加息：对商品市场造成打压，导致国内资产价格回落。
• 疫情影响：疫情尚未稳定，对需求恢复构成制约。
• 经济指标：公路客运、货运、汽车销量及投资完成额等均显示经济复苏缓慢。

风险提示

• 供应风险：主产区割胶进程受阻可能对供应造成影响。
• 需求风险：下游需求大幅回升可能对价格形成支撑。

投资咨询业务信息

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