20230928-国投安信期货-LNG市场9月刊_高库存进入去库季_供给紧张预期推高市场_11页_4mb

LNG市场9月刊总结

核心内容

LNG市场在9月表现出震荡上行的趋势，主要受欧洲高库存、供给端收缩以及亚太需求复苏等因素影响。随着国际LNG市场进入去库季，欧洲和亚太市场之间的供需变化和价格波动成为关注重点。

主要观点

欧洲市场：高库存与供给紧张预期推高价格

• 欧洲库容率接近极值（95.08%），但因供给端收缩，市场仍显宽松。
• 非城燃需求未明显复苏，导致欧洲消费量增长有限。
• 欧洲在取暖季前半段可能维持偏暖预期，去库节奏较慢。
• 欧洲LNG进口占比降至22年最低水平，但随着冬季临近，供给紧张预期增强，价格重心有望上移。

亚太市场：需求复苏拉动LNG资源趋紧

• 亚太LNG进口比例回升至偏高水平，主要由于中国和日本需求回升。
• 中国8月LNG进口量同比上升33.47%，显示需求强劲。
• 亚太市场溢价回归，推动LNG资源回流欧洲，增加欧洲市场供应压力。

北美市场：产量稳定，出口量回升

• 美国天然气活跃钻机数降至22年最低，但产量保持稳定。
• 8月美国LNG出口量同比上升18.59%，显示出口复苏。
• 美国天然气库存同比上升13.74%，但累库速度较慢，库存回落至历史中位区间。

关键信息

市场趋势

• 欧洲：价格震荡上行，市场预期供给紧张，进入去库季后价格可能进一步上涨。
• 北美：产量维持稳定，出口量回升，库存维持在中位区间。
• 亚太：需求复苏，进口比例上升，推动LNG资源回流欧洲，增加欧洲市场压力。

供需结构

• 欧洲供给：俄罗斯天然气产量下降，挪威检修频发，进一步压缩欧洲供给。
• 欧洲需求：西北欧8月消费量同比增长1.05%，但整体需求仍偏弱。
• 亚太需求：中国、日本等国需求回升，推动LNG进口量上升。
• 北美供给：页岩气产量稳定，EIA预计四季度产量将有所上升。

价格表现

• NYMEX-JKM：9月28日价格为14.65美元/百万英热，5日涨幅2.81%，20日涨幅8.84%。
• NYMEX-TTF：价格为12.14美元/百万英热，5日跌幅0.53%，20日涨幅9.17%。
• 德国即期电价：9月28日为110.50欧元/兆瓦时，5日涨幅13.33%，20日涨幅6.00%。
• ECX-欧盟碳权：价格为82.15欧元/吨，5日跌幅2.37%，20日跌幅4.21%。

物流与成本因素

• 全球LNG运费：因巴拿马运河堵塞，运费高于去年同期。
• 物流不确定性：冬季LNG资源回流欧洲的过程中，物流风险可能推高价格。

未来展望

• 短期：欧洲市场仍以震荡为主，关注降温过程和去库节奏。
• 中长期：欧洲取暖季内价格上行风险增强，亚太市场需求可能持续拉动LNG价格。
• 北美市场：产量稳定，出口量回升，但需关注供给反弹的落实情况。

附图与数据来源

• 图：主要能源等热值价格（来源：Reuters）
• 图：全球LNG进口分布（来源：Bloomberg）
• 图：亚太-欧洲天然气价走势（来源：Reuters, Bloomberg）
• 图：欧洲天然气库容率（来源：Bloomberg）
• 图：美国天然气库存量（来源：Bloomberg）
• 图：短期气温预测（来源：ECMWF, Reuters）

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