20230119-国投安信期货-LNG市场1月刊_去库季内预期转向_远期仍显紧平衡格局_11页_4mb

LNG市场1月刊总结

核心内容

本报告分析了2023年1月全球LNG市场的供需格局、价格走势及库存变化，重点聚焦欧洲市场，同时提及北美和亚洲市场的表现。整体来看，欧洲市场在去库季内基本面持续改善，但全年仍面临紧平衡格局，而亚太市场的需求复苏不确定性则为全球市场带来额外压力。

主要观点

1. 欧洲市场：去库季内预期转向，但全年仍显紧平衡

• 气温回升：12月末欧洲气温偏高，导致西北欧城燃消费同比降幅收窄，但1月上旬气温未明显下降，需求再度超预期走低。
• LNG到岸量高：欧洲LNG到岸量维持在年内高位，使得库存同比持续上升，去库速度放缓。
• 俄气供应受限：俄罗斯对欧管输量维持在10-30亿方/月，俄气供应量难以恢复至战前水平。尽管俄方释放缓和信号，但欧洲仍需依赖LNG填补缺口。
• 价格回落至战前水平：欧洲气价已回落至开战以来的最低水平，但需求压缩仍需维持，市场情绪趋于稳定但未完全缓解。
• 库容率高位：欧洲库容率维持在绝对高位，预计去库季结束时库容率将接近五年均值水平，但全年仍需面对供应不足的压力。

2. 供应结构转型，LNG成为欧洲主要进口来源

• 俄气供应缩减：2022年俄气对欧供应量同比大幅下降，欧洲逐步转向LNG作为主要进口来源。
• LNG新增产能：2023年全球LNG新增产能约214亿方/年，其中部分来自俄罗斯和莫桑比克，但存在不确定性。
• 美国LNG出口增加：美国页岩气产量和LNG出口量均有所增长，成为欧洲重要供应来源之一。

3. 亚太市场：需求复苏不确定性较高

• 中国LNG进口下降：12月中国LNG进口量同比下降13.49%，但国内天然气产量同比上升6.31%。
• 日本进口量下降：日本LNG进口量同比下降7.37%，显示需求端存在一定的疲软。
• 卡塔尔与澳大利亚出口波动：卡塔尔LNG出口量同比下降6.70%，而澳大利亚则略有上升，但整体对欧洲市场影响有限。

关键信息

1. 供应与需求

• 欧洲供应：俄气供应量同比大幅下降，LNG成为主要补充来源。
• 全球供应：2023年全球LNG新增产能约214亿方/年，但部分项目存在投产风险。
• 需求变化：欧洲需求持续压缩，亚太市场复苏节奏不确定，影响全球LNG供需平衡。

2. 价格走势

• 欧洲价格：TTF现货价、NYMEX-HH和NYMEX-JKM近月价格均出现显著下跌，达到战前水平。
• 北美价格：HH现货价季节性波动，但整体价格仍处于高位。
• 亚洲价格：中国和日本LNG进口量下降，对价格形成一定压制。

3. 库存情况

• 欧洲库存：1月16日欧洲库容率为81.07%，同比上升35.14%，库存水平持续偏高。
• 美国库存：美国天然气库存量同比下降3.78%，显示市场去库趋势仍在延续。

4. 不确定性因素

• 俄欧政治关系：未来俄气恢复供应的可能性仍存，但恢复程度不确定。
• 亚太需求复苏：中国和日本等主要进口国的需求复苏节奏将直接影响全球LNG市场走势。
• 欧洲需求压缩能力：尽管欧洲市场已基本排除俄气供应，但需求压缩仍需维持，否则可能面临供应紧张。

月度价量概览

总结

2023年1月欧洲LNG市场在去库季内表现相对宽松，但全年仍面临紧平衡格局。俄气供应受限、LNG成为主要进口来源、欧洲需求持续压缩是市场的主要特征。北美市场LNG出口增加，但库存水平仍处高位；亚太市场则存在较大的需求复苏不确定性。未来市场走势将取决于俄欧政治关系变化和亚太需求复苏力度，这两个因素将对全球LNG市场产生深远影响。