建筑行业动态分析：8月社融规模超预期，综合交通运输体系建设持续推进-20200913-安信证券-11页_556kb

8月社融规模超预期，综合交通运输体系建设持续推进

核心内容

2020年8月，社会融资规模增量为3.58万亿元，同比多增1.39万亿元，显示金融支持实体经济力度加大。其中，人民币贷款新增1.28万亿元，同比多增694亿元，成为社融增量的主要来源。同时，表外融资由减少转为增加，新增未贴现银行承兑汇票大幅增长，推动社融规模持续改善。

地方政府债券发行规模显著提升，8月发行11997亿元，其中新增债券9208亿元，再融资债券2789亿元。截至8月底，累计发行地方债49584亿元，新增债券37499亿元，为全年社融增量提供了重要支撑。财政部计划确保新增专项债在10月底前发行完毕，以推动完成全年经济社会发展目标任务。

全国交通投资持续增长，前7个月完成交通投资17957亿元，同比增长9.4%。重点跟踪的232个“百亿以上”重大项目全部复工达产，农村公路累计投资2495亿元，新改建路面约13万公里。此外，交通运输部提出要完善现代综合交通运输体系，重点推进沿边沿海跨江跨海运输体系、西部陆海新通道（平陆）运河等重大工程建设。

主要观点

• 政策支持显著：财政政策和货币政策的双重发力为建筑行业提供了充足的流动性，地方政府专项债发行提速，推动基建投资回升。
• 行业估值提升：随着政策回暖，建筑行业估值空间有望扩大，尤其是大建筑央企和区域基建龙头。
• 基建投资持续改善：疫情后基建投资政策效果显现，交通建设先行，投资增速有望持续提升。
• 市场表现分化：本周建筑装饰行业整体下跌2.87%，但部分中小市值公司表现较好，主要集中在园林工程、装修装饰板和专业工程板块。
• 订单增长明显：多家建筑企业中标重大项目，包括EPC项目和PPP项目，显示出市场需求的回暖。

关键信息

行业动态

• 交通建设：交通运输部重点跟踪的232个“百亿以上”重大项目全部复工，前7个月交通投资同比增长9.4%。
• 水利建设：多地推进水利项目，如山东水利厅提出2021年底前完成重点水利工程标准化管理。
• 物流业与制造业融合：发改委、工信部等联合发布方案，支持物流基础设施建设，促进物流与制造业融合发展。
• REITs试点：预计REITs相关系统技术开发工作于10月准备就绪，首批试点项目集中在高速公路、仓储物流和产业园领域。

市场表现

• 行业涨幅：本周建筑装饰行业（申万）周涨幅为-2.87%，弱于上证综指，强于深证成指和沪深300。
• 个股表现：农尚环境、延华智能、中天精装等公司涨幅居前，而华阳国际、亚厦股份等公司跌幅较大。
• 估值情况：建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.30倍，市净率（MRQ）为0.96，整体估值水平有所下降，但高于去年同期。

投资建议

• 大建筑央企：推荐中国铁建、中国交建，建议关注中国化学。
• 区域基建龙头：推荐安徽建工和山东路桥。
• 勘察设计龙头：推荐中设集团和苏交科。
• 园林新锐：推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。
• 水利工程优质标的：建议关注中国电建和安徽建工。

风险提示

• 政策实施不及预期：可能影响基建投资进度和项目落地。
• 经济下行风险：可能对建筑行业造成压力。
• 固定资产投资下滑：影响企业订单和业绩。
• 地方财政增长缓慢：影响地方政府债券发行和使用。

本周政策/要闻解读

• 央行数据：8月末M2余额213.68万亿元，同比增长10.4%。人民币贷款新增1.28万亿元，同比多增694亿元。
• 财政政策：地方政府债券发行提速，新增债券和再融资债券规模均创历史新高，有助于基建投资。
• 交通政策：交通运输部提出完善现代综合交通运输体系，重点推动中西部铁路、沿边沿海公路、内河航运、城际轨道等建设。
• 物流政策：发改委、工信部等联合发布方案，支持物流基础设施建设，促进物流与制造业融合。

本周重大订单和合作协议

• 东湖高新：中标红莲湖大数据云计算产业园EPC项目，金额12.06亿元。
• 东珠生态：中标多个EPC项目，包括赣州市章贡区乡村旅游建设项目和泰山区域山水林田湖草生态修复项目。
• 安徽建工：中标宿州市三馆一院一中心及应用技术学校PPP项目，金额10.44亿元。
• 棕榈股份：中标多个PPP项目，金额总计约10.08亿元。
• 文科园林：中标南拒马河生态景观提升工程，金额2.74亿元。
• 维业股份：中标深圳市罗湖“二线插花地”棚户区改造项目，金额0.71亿元。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

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