20240423-国金证券-3月财政数据点评_财政发力_短期扰动与长期掣肘_8页_960kb

财政报告分析总结

2024年一季度财政数据显示，全国一般公共预算收入同比下降23%，可比增长22%，主要受特殊因素影响如中小微企业缓税和减税政策翘尾。财政支出显著下滑，3月广义财政支出累计同比降至-15%，当月同比-78%，预算完成度仅为81%，低于往年水平。核心原因包括专项债发行缓慢和土地出让收入持续疲软。

专项债发行进度仅16%，远低于2023年同期，预计5月可能提速，支撑政府性基金支出。一季度专项债发行6341亿元，落后约19个百分点，但国家发改委已筛选项目，未来可能缓解影响。

土地出让收入是主要制约因素，一季度国有土地出让收入持续下滑，3月同比下降21%，若收入下降10%，可能使广义财政支出增速下降近2%。后续土地出让收入能否企稳需密切关注，年政府性基金收入增长目标为01%，但实际数据表明压力较大。

常规跟踪数据显示，3月财政支出分项同比下滑明显，一般财政支出预算完成度92%，政府性基金支出预算完成55%。收入端，广义财政收入同比-5%，政府性基金收入下降16%，非税收入表现相对稳定。

重申观点：支出回落短期由专项债拖累，长期受土地财政影响。风险方面，经济复苏不及预期和政策效果不力可能导致进一步下行动态。

总之，当前财政压力较大，但专项债进度和土地收入走势将决定后续财政强度，需持续监测。