20240520-国金证券-4月财政数据点评_土地出让收入能否企稳是关键_9页_990kb

财政数据分析与总结

事件概述

财政部5月20日公布1-4月财政收支情况。数据显示，全国一般公共预算收入同比下降27%，扣除特殊因素可比增长2%左右。广义财政支出当月同比下降53%，但较3月降幅收窄2个百分点。

主要点评

1. 专项债发行与特别国债：新增专项债发行进度较慢，但5-6月已明显提速。同时，万亿元超长期特别国债自5月下旬起发行，剩余超3万亿元额度将形成财政支出支撑。

2. 土地出让收入影响：前4月地方国有土地出让收入累计下降10%，若继续下滑10%，将导致政府性基金收入下滑9%，广义财政支出增速下降近2%。

3. 财政支出结构改善：4月一般财政支出同比增长61%，较3月增幅达9个百分点；科技、基建类支出提速明显。

4. 财政收入形势：广义财政收入同比下降6%，其中政府性基金收入下滑18%，科技税收增长较快，但总体仍处于低位。

重申观点

1. 5-6月专项债发行加速与特别国债启动将支撑后续财政支出。
2. 土地出让收入能否企稳仍需观察，其意义重大。
3. 政策加码对财政压力的缓解情况仍有待验证。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策落地效果不及预期

常规跟踪

• 广义财政收支延续负增长，政府性基金支出持续拖累。
• 财政收入预算完成度低于往年同期水平。

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