20181028-新时代证券-环保行业研究周报_三季度基金持仓持续走低_融资环境边际改善有望带动板块回暖_15页_1mb

三季度基金持仓持续走低，融资环境改善或带动板块回暖

核心观点

环保行业在2018年三季度基金持仓比例为0.67%，环比下降0.17%，配置比例持续走低。当前环保板块估值已回落至近几年低位（20X），部分优质个股估值较低，一旦融资环境改善，板块存在较大的估值修复空间。分析师建议关注两大投资主线：市政环保的超跌标的和兼具防御性和成长性的优质运营标的。

融资环境边际改善

政策支持

• 解决“融资难”问题：2018年10月22日，央行宣布在2018年6月增加再贷款和再贴现额度1500亿元的基础上，再次增加1500亿元，用于支持小微企业和民营企业融资。
• 解决“股权质押”问题：同日，中国证券业协会发布，11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，引导资金形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

其他政策动态

• 2018年4月25日，央行定向降准1个百分点，置换MLF。
• 2018年7月5日，央行下调多家银行存款准备金率0.5个百分点。
• 2018年8月14日，财政部加快地方政府专项债券发行进度，重点支持环保类项目。
• 2018年9月29日，财政部公布PPP项目以奖代补名单，环保类项目占41.12%。

市场行情回顾

• 2018年10月26日，环保与公用事业板块上涨2.51%，跑赢沪深300指数1.28个百分点。
• 个股方面，上周涨幅前三为：国祯环保（+15.55%）、中原环保（+14.12%）、华控赛格（+13.60%）。
• 分行业来看，环境监测及设备、土壤板块涨幅较大，分别为7.56%和6.27%；节能板块跌幅最大，为-3.32%。

行业动态与政策

• 2018年10月22日至11月2日，生态环境部与住建部联合开展城市黑臭水体整治专项行动。
• 2018年10月24日，生态环境部召开部务会议，审议并原则通过《生态环境部工作规则》，强调环保工作的规范化和制度化。
• 2018年10月24日，生态环境部将农村治污问题纳入中央环保督察范畴，推动农村环保治理。

2018年建议关注的五大细分领域

1. 工业环保

   • 大气治理：钢铁超低排放标准逐步落实，龙净环保（600388.SH）采用先进技术，有望抢占市场。
   • 危废治理：行业供需失衡，东江环保（002672.SZ）作为龙头，建议关注。
   • 工业水处理：第三方治理渗透率提升，上海洗霸（603200.SH）为龙头企业。

2. 环卫

   • 市场空间广阔，建议关注盈峰环境（000967.SZ）、龙马环卫（603686.SH）、启迪桑德（000826.SZ）。

3. 再生资源

   • 中再资环（600217.SH）因股东资源丰富，建议关注。

4. 水环境治理

   • “水十条”投资达4.6万亿元，碧水源（300070.SZ）、国祯环保（300388.SZ）、博世科（300422.SZ）和洪城水业（600461.SH）为推荐标的。

5. 清洁能源

   • 天然气：政策支持非常规天然气开发，建议关注蓝焰控股（000968.SZ）、新天然气（603393.SH）、深圳能源（000027.SZ）。
   • 清洁供暖：联美控股（600167.SH）业绩增长较快，建议关注。

重点推荐标的

风险提示

• 融资环境恶化
• 政策推进不及预期

估值修复与投资主线

• 环保板块估值处于低位，融资环境改善有望带动估值修复。
• 推荐关注超跌标的：碧水源、博世科、国祯环保。
• 推荐关注优质运营标的：瀚蓝环境、洪城水业、上海环境。

附注

• 资料来源：Wind，新时代证券研究所
• 投资评级说明：推荐（预期超越市场基准10%-20%）、中性（预期与市场基准相当）、回避（预期低于市场基准10%以上）
• 风险等级：R3（中风险）