20180805-新时代证券-环保行业研究周报_环保有望成为基建补短板重点方向_继续关注融资环境的边际变化_15页_1mb

环保行业研究周报总结

核心观点

2018年下半年，中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板力度，环保作为三大攻坚战之一，成为重点支持方向。环保与乡村振兴战略契合度高，有望成为基建补短板的重要领域。尽管融资环境有所松动，但仍是制约环保板块估值的关键因素。当前环保板块估值为26倍，处于近几年低位，若融资环境出现利好，板块将有较大的估值修复空间。建议投资者持续关注融资环境的边际变化。

主要观点与关键信息

政策背景

• 2018年7月31日中央政治局会议强调，积极财政政策要发挥更大作用，重点支持基础设施领域补短板。
• 环保作为三大攻坚战之一，任务仍艰巨，与乡村振兴战略高度契合，将成为基建补短板的重点方向。
• 央行及银保监会出台多项政策，包括定向降准、支持贷款投放与信用债投资、资管新规过渡期说明等，显示融资环境逐渐宽松。

市场表现

• 本周环保与公用事业板块下跌3.43%，但跑赢沪深300指数2.41个百分点。
• 个股表现方面，东江环保涨幅最大，为4.75%，富春环保为0.35%。

行业动态与政策

• PPP项目：政策走向规范化，强调项目运营质量，鼓励民间资本参与。
• 大气治理：钢铁企业超低排放标准逐步推进，龙净环保的示范项目可为行业提供参考。
• 危废治理：行业供需严重失衡，实际经营规模仅为1629万吨，行业景气度高，东江环保为受益标的。
• 工业水处理：第三方治理推动行业渗透率提升，循环经济产业园成为重要突破口，建议关注上海洗霸。
• 环境监测：受“环保税+排污许可证制度”影响，监测需求加速释放，盈峰环境为受益标的。
• 水环境治理：预计“水十条”投资规模达4.6万亿元，博世科在黑臭水体治理方面表现突出。
• 清洁能源：北方地区清洁取暖率目标从17%提升至70%，联美控股为业绩增速较快标的。

重点推荐标的

行业动态与政策解读

• PPP项目库：2018年第二期季报显示，管理库新增项目329个，投资额4,350亿元，落地率提升。
• 大气污染治理：京津冀及周边地区发布秋冬季治理方案，要求钢铁、焦化、铸造等行业限产，推动环保标准提升。
• 垃圾焚烧项目：绿色动力与海宁市政府签订垃圾焚烧发电厂扩建项目框架协议，预计总投资13亿元。
• 环保督查：国家能源局要求垃圾焚烧厂按季度上报运行情况，强化监管力度。
• 环保政策落实：生态环境部发布实施方案，强调法治手段推动污染防治攻坚战。

重大公司公告

• 高能环境：中标来宾市污水处理项目，金额2.1294亿元；公开发行可转债获证监会许可，规模8.40亿元。
• 东江环保：2018年上半年营收增长18.43%，净利润增长20.86%。
• 盈峰环境：重大资产重组进展，计划复牌。
• 神雾环保：控股股东引入战略投资者，上海图世投入2500万元。
• 博世科：部分实际控制人解除质押，质押比例仍占公司总股本的21.92%。
• 盛运环保：面临多项诉讼及仲裁，存在较大财务风险。
• 维尔利：董事增持公司股份，部分股权质押。
• 兴源环境：控股股东被动减持，持股比例下降。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 融资环境变化可能影响行业估值。
• 个别公司存在财务风险，如盛运环保、神雾环保等。

估值与投资建议

• 当前环保板块估值处于低位，具备估值修复潜力。
• 建议关注融资环境的边际变化，以及政策对行业带来的支持。
• 重点推荐具有技术优势、业绩增长潜力的公司，如碧水源、启迪桑德、盈峰环境等。

总结

环保行业在政策支持下，有望成为基建补短板的重要方向。尽管融资环境有所改善，但仍是制约板块估值的关键因素。建议投资者关注政策变化、融资环境改善以及重点公司动态，以把握环保行业的发展机遇。