20250410-天风证券-TCL电子-01070.HK-发布2025股份奖励计划_考核目标彰显经营信心_2页_317kb

报告摘要

TCL 电子（01070）2025股份奖励计划总结

核心内容概述

TCL 电子于2025年4月10日发布股份奖励计划，向860名管理层及业务骨干授予9149.79万股附带业绩兑现条件的奖励股份。该计划与公司关键业绩指标（经调整归属于母公司所有者净利润增长比率）挂钩，旨在将管理层及核心骨干的个人利益与公司中长期业绩表现紧密结合，展现公司对未来全球业务高质量可持续增长的信心。

主要观点

激励对象与比例：奖励股份授予对象为管理层及业务骨干，其中董事会主席杜娟占比1.5%，CEO张少勇和CFO彭攀各占1%。
解锁比例：25年、26年、27年分别解锁40%、30%、30%的奖励股份。
业绩目标：
- 100%授予解锁目标：2025年/2026年/2027年经调整归母净利润需分别达到23.28亿港元、28.10亿港元、32.12亿元，对应同比增速分别为45%、21%、14%，2024-2027年CAGR为26%。
- 80%授予解锁目标：2025年/2026年/2027年经调整归母净利润需分别达到20.07亿港元、24.09亿港元、28.10亿港元，对应同比增速分别为25%、20%、17%，2024-2027年CAGR为21%。
市场环境与战略意义：外部贸易环境的波动对股价产生过激反应，公司及集团正通过完善全球化产业布局，从产品输出转向与当地共建工业能力，实现产销调配的灵活性和稳健性。同时，业绩解锁目标与当前较低的动态市盈率水平相匹配，有助于提升市场信心。
投资建议：TCL 电子作为全球彩电行业领先企业，持续强化中高端及全球化运营能力，推动TV业务份额扩张。同时，在主航道之外积极布局光伏、全品类营销及互联网业务等增长点。预计2025-2027年公司经调整归母净利润分别为23.4亿港元、28.2亿港元、32.6亿港元，上调利润预期。当前股价为8.23港元，目标价格未明确，维持“买入”评级。

关键信息

股份奖励计划：授予860名管理层及业务骨干9149.79万股奖励股份，与公司业绩挂钩。
业绩目标：2025-2027年经调整归母净利润目标分别为23.28亿港元、28.10亿港元、32.12亿港元（100%解锁），以及20.07亿港元、24.09亿港元、28.10亿港元（80%解锁）。
同比增速：100%解锁目标下，2025年增长45%，2026年增长21%，2027年增长14%；80%解锁目标下，2025年增长25%，2026年增长20%，2027年增长17%。
CAGR：2024-2027年经调整归母净利润CAGR分别为26%（100%解锁）和21%（80%解锁）。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。
风险提示：
- 市场环境波动风险
- 原材料价格波动的影响
- 外币汇兑风险
- 降本增效及新业务盈利改善不及预期

投资数据

项目	数据
港股总股本（百万股）	2,520.94
港股总市值（百万港元）	20,747.30
每股净资产（港元）	6.82
资产负债率（%）	76.85
一年内最高/最低（港元）	9.68 / 4.14

分析师信息

孙谦：分析师，SAC执业证书编号：S1110521050004，邮箱：sunqiana@tfzq.com
宗艳：分析师，SAC执业证书编号：S1110522070002，邮箱：zongyan@tfzq.com
赵嘉宁：分析师，SAC执业证书编号：S1110524070003，邮箱：zhaojianing@tfzq.com

投资评级说明

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期恒生指数的涨跌幅	买入
行业投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期恒生指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市