20180917-中泰证券-非银周报_保险股修复行情有望延续_19页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了非银金融行业的整体状况，重点关注保险和券商板块的市场表现、估值情况、投资建议及行业动态。

主要观点与关键信息

1. 保险板块

• 行业整体表现：保险股修复行情有望延续，板块平均交易于0.9倍18PEV，估值处于低位，建议积极配置。
• 保费收入：8月主要保险公司单月保费收入同比增速分别为18.8%（中国平安）、16.9%（新华保险）、0.1%（中国人寿），环比增速分别为1.7%、2.4%、33.3%。
• 行业集中度：前八月累计保费收入增速分别为21.4%（中国平安）、11.6%（新华保险）、4.0%（中国人寿）。大型寿险公司市占率提升，前七月人身险原保费收入同比-7.4%，但降幅持续收窄。
• FYP增速：三季度FYP增速受去年基数影响会有波动，但四季度有望显著提升。
• 监管影响：监管合并后，行业生态长期利好大型保险公司，建议关注保障型产品及健康险增长潜力。

2. 券商板块

• 市场表现：券商板块周涨幅0.14%，月涨幅-10.20%，年初至今跌幅达27.97%。保险板块周跌幅-0.07%，年初至今跌幅16.60%。
• 估值情况：券商板块交易于1.10X2018EPB，大券商平均1.08X2018EPB，中小券商平均1.12X2018EPB。保险板块交易于1.02X2018EPEV，中国人寿、中国太保、新华保险分别交易于0.70X、0.86X、0.79X2018EPEV。
• 投行数据：9月IPO审核通过率提升至75%，显示投行审核通过率有所改善，建议持续关注中信、华泰、国君、海通、招商等券商龙头。
• 资本中介业务：截至9月13日，两融余额为8492.16亿元，同比-13.20%，周环比-0.03%。

3. 行业动态

• 证券行业：9月11日，华泰证券获股东增持；9月15日，华泰证券完成章程修订及注册资本变更；中信证券完成H股中期票据计划。
• 保险行业：9月13日，银保监会强调防范金融风险，依法处理违法违规行为；9月15日，保险业高管大换血，近30名董事长及总经理任职资格获批。
• 多元金融：P2P平台风险自查及整治工作持续推进，北京金融局要求提交89项材料，确保真实性；广东金融办要求提交无风险退出方案。

4. 投资建议

• 保险股：建议配置中国人寿、新华保险、中国平安等，其中新华保险评级为“买入”，中国平安为“未评级”。
• 券商股：建议关注中信、华泰、中金等龙头券商，因其综合竞争力不断提升。

关键数据一览

风险提示

• 二级市场持续低迷，可能对非银金融机构产生负面影响。
• 金融监管政策发生超预期变化，可能对业务开展产生较大影响。

投资评级说明

附注

• 本报告数据来源为wind及中泰证券研究所。
• 投资建议基于分析师对市场趋势的判断及行业动态分析，仅供参考，不构成投资建议。