20220925-开源证券-非银金融行业周报_交易量降至两年低点_利率底部回升利好保险股_10页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现优于市场，保险板块表现尤为突出，而券商板块则因交易量下降和政策不确定性承压。整体来看，非银金融行业仍具有一定的投资价值，尤其是在利率回升和保险负债端改善的背景下。

主要观点

1. 券商板块：交易量降至两年低点，政策不确定性压制估值

• 交易量下降：本周日均股票成交额降至6532亿元，环比下降18.7%，为两年来新低。9月日均成交额进一步降至7565亿元，环比下降25%，日均换手率降至1.14%，为2020年以来最低。
• 政策影响：市场对“降费”政策的担忧持续影响券商板块情绪，导致估值承压。但分析师认为，政策长期有利于行业健康发展。
• 短期展望：券商板块短期受股市走弱和政策不确定性影响较大，尤其是大财富管理赛道。不过，中长期来看，估值已过度反映政策不确定性，具备安全边际。
• 推荐标的：
  • 互联网券商：东方财富、指南针
  • 财富管理赛道：广发证券、东方证券（受益标的：兴业证券、长城证券）
  • 综合优势券商：中信证券、国联证券

2. 保险板块：利率底部回升利好资产端，负债端改善显著

• 板块表现：本周保险板块上涨5.1%，跑赢沪深300指数，其中中国人寿上涨14%，涨幅领先。
• 资产端利好：在美联储加息预期和国内经济边际复苏支撑下，10年期国债收益率从2.58%提升至2.68%，利好保险资产端。
• 负债端改善：银行降息和股市表现不佳环境下，储蓄型保险产品吸引力提升，保险NBV有望在2023年一季度转正。
• 推荐标的：
  • 资产端弹性强、负债端占优：中国人寿
  • 中长期推荐：中国太保、中国平安（寿险转型领先）；中国财险（承保业绩增速超预期）

关键信息

交易量与市场情绪

• 本周A股整体下跌，沪深300指数下跌1.94%，创业板指数下跌2.68%。
• 非银板块整体下跌1.66%，但跑赢大盘，其中券商板块下跌1.62%，保险板块下跌1.84%。
• 两融余额下降，占流通市值比重为2.43%，融券余额占比上升至6.52%。

基金发行情况

• 本周新发股票+混合型基金44亿份，环比下降18%，同比大幅下降89%。
• 2022年累计新发股票+混合型基金594只，发行份额3524亿份，同比减少80%。

券商业务数据

• 经纪业务：日均股基成交额7380亿元，环比下降17.86%，同比减少44.94%。
• 投行业务：IPO承销规模同比上升25%，再融资承销规模同比下降21%，债券承销规模同比上升3%。
• 信用业务：两融余额降至15880亿元，同比下降11.79%。

保险业务数据

• 寿险保费：2022年8月5家上市险企寿险总保费同比上涨0.9%，其中中国人保同比大幅下降38.2%。
• 财险保费：2022年8月4家上市险企财险保费收入同比上涨12.9%，其中众安在线涨幅显著，达34.9%。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动：对券商和保险盈利产生不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期：可能影响整体业绩表现。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期：可能影响估值修复。

行业及公司要闻

行业政策动向

• 优化营商环境：国务院发文进一步降低市场主体制度性交易成本，推动金融开放。
• 系统重要性保险公司评估办法：央行和银保监会正推进相关评估办法，大型险企需提前准备。
• 便利境外投资者：央行推动人民币国际化，鼓励境外主体配置人民币资产。

公司动态

• 东方证券：杨斌不再担任副总裁、合规总监，蒋鹤磊接任；获批上市证券做市交易业务资格。
• 中信证券：子公司发行欧洲商业票据，金额合计1.7亿美元。
• 东方财富：子公司短期融资券发行完毕，为天天基金提供担保。
• 中国人寿：董事会选举赵鹏为执行董事。
• 国联证券：华英证券减少证券（限国债）承销业务。

总结

非银金融行业本周整体表现优于市场，保险板块受益于利率底部回升和负债端改善，成为投资重点。券商板块受交易量下降和政策不确定性影响较大，但中长期仍具备估值修复潜力。分析师推荐的受益标的涵盖保险、券商和多元金融领域，重点关注中国人寿、东方财富、中国平安、中国太保等公司。风险提示方面，需关注股市波动、保险负债端增长及券商利润表现。