非银金融行业2023年报业绩前瞻：保险NBV高景气，手续费收入拖累券商盈利-20240119-开源证券-10页_660kb

非银金融行业分析总结

寿险（保险）

• 负债端改善：供需两端因素驱动，2023年上市险企新业务价值（NBV）同比增长，主要因供给端渠道转型和需求端储蓄型产品需求上升。
• 权益市场拖累：权益市场波动对归母净利润产生负面影响，尤其是2023年Q4沪深300指数大幅下跌，预计整体利润承压。
• 估值与机会：当前市净率（PEV）估值处于历史低位，保险股兼具beta弹性和负债端alpha，推荐关注开门红超预期机会。
• 重点推荐标的：中国太保、中国人寿、中国平安（寿险相关），以及中国财险（高股息率）。

券商

• 盈利表现：2023年行业归母净利润同比增长8%，主要受益于自营业务改善，但手续费收入因市场交易低迷和IPO收缩承压。
• 市场环境：股份制基金保有规模下降，偏股基金表现不佳，债券市场回暖支撑业绩。
• 并购机会：监管导向鼓励行业整合，推荐并购主线标的、如财通证券和国联证券；经纪和融资融券高弹性标的、如指南针和东方财富。
• 估值水平：板块市净率（PB）处于历史低位，低估值叠加beta催化，关注beta驱动。

多元金融

• 高股息推荐：基于稳健盈利和高股息率，重点推荐江苏金租（高ROE、低不良率）和香港交易所（受益全球流动性改善），以及拉卡拉（支付业务扭亏为盈）。
• 公司亮点：江苏金租坚持零售战略，穿越周期；香港交易所获政策利好；拉卡拉主导收单市场，科技业务增长强劲。
• 风险提示已覆盖：
  • 股市波动和监管政策可能限制业务增长。

综合风险提示

• 主要风险：股市波动对业绩不确定性影响，监管政策趋严可能压制行业盈利能力，导致估值下行。