20170530-中泰证券-非银周报_保险股价值彰显_券商股迎来配置窗口_26页_899kb

非银金融行业周报总结

核心观点与投资建议

• 当前时点，分析师继续看好保险股趋势性行情机会，认为其估值仍有提升空间，同时看好券商板块的配置价值。
• 保险股：受利率提升及价值转型影响，死差占比提升，利差占比下降，保险公司逐渐向永续成长型消费公司转型，受周期波动影响减小，具备高估值潜力。
• 券商股：在金融监管背景下，大券商具有更高的稳定性和业务储备，建议重点关注中信证券、海通证券、国泰君安等。
• 多元金融：建议关注信托、创投行业的基本面边际变化及个股机会，如安信信托、爱建集团、经纬纺机、鲁信创投。

行业概况

• 上市公司数量：46家
• 行业总市值：约4419.87亿元
• 行业流通市值：约3886.25亿元
• 板块表现：
  • SW证券板块：本周上涨2.82%，年初至今下跌7.11%
  • SW保险板块：本周上涨9.66%，年初至今上涨23.28%
  • SW多元金融板块：本周下跌1.41%，年初至今下跌9.46%

重点公司基本状况

券商板块估值

• 行业平均估值：1.61X 2017EPB
• 大券商平均估值：1.47X 2017EPB，参考中信证券的1.30X 2017EPB
• 中小券商平均估值：1.71X 2017EPB
• 估值弹性：整体处于历史低位，具备向上弹性

保险板块估值

• 行业平均估值：1.07X 2017EPEV
• 四大保险公司：
  • 中国人寿：1.09X 2017EPEV
  • 中国太保：0.96X 2017EPEV
  • 新华保险：1.10X 2017EPEV
  • 中国平安：1.10X 2017EPEV
• 估值空间：目前估值低于国际优秀保险公司如友邦（1.6-1.7X PEV），有较大提升空间

券商板块数据

• 日均股基成交额：4300.33亿元，周环比下降3.0%
• 两融余额：8754.90亿元，月度累计下降3.90%
• IPO发行：
  • 本周发行5单，金额15.19亿元
  • 2017年累计发行205单，金额994.63亿元，为去年同期的4.25倍和2.93倍
• 监管动态：
  • 证监会推动监管技术手段，加强合规风控
  • IPO现场核查驻场进行，提高审核质量
  • 可转债、可交换债发行方式调整，采用信用申购

保险板块数据

• 保费收入：
  • 1-4月累计原保费收入15866.02亿元，同比上涨32.5%
  • 四家上市险企保费收入分别增长36.8%、25.9%、52.4%、-19.6%
• 政策动态：
  • 保监会发布债权投资计划支持重大工程的政策
  • 调研“偿二代”制度，推动行业风险管理能力提升
  • 中国人寿收购美国物业组合95%权益
  • 和泰人寿作为首家互联网寿险公司正式开业
• 资金运用：
  • 保险行业资金运用余额14.07万亿元，同比增长17%
  • 投资配置结构稳定，主要为债券、股票、基金等

上市公司公告与行业要闻

• 国泰君安：H股调入沪港通名单
• 国海证券：持有“萝卜章”债券至到期，信用风险较低
• 国元证券：调整非公开发行股票价格和数量
• 国信证券：因违规被证监会处罚，没收违法所得并罚款
• 海通证券：因违规提供融资融券业务被处罚
• 中原证券：因代销金融产品违规被要求整改
• 第一创业：股东补充质押股份，股权质押比例较高
• 兴业证券：因筹划员工持股计划停牌
• 华泰证券：发布定增预案，募资不超过260亿元
• 泛海控股：控股股东增持股份，计划继续增持
• 宝硕股份：控股子公司华创证券增资19亿元
• 九鼎投资：控股股东质押股份，占总股本2%

风险提示

• 二级市场持续低迷：可能对券商和保险行业的表现产生负面影响
• 金融监管超预期变化：监管政策调整可能对非银金融机构业务产生较大影响

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期涨幅在15%以上
  • 增持：预期涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期涨幅在-10%至+5%之间
  • 减持：预期跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期涨幅在10%以上
  • 中性：预期涨幅在-10%至+10%之间
  • 减持：预期跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告基于中泰证券及其研究人员的公开资料，力求独立、客观和公正
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的准确性和完整性