20230831-财通证券-唐人神-002567.SZ-生猪规模较快增长_养殖成本稳步下行_3页_587kb

文档总结

核心内容

本报告为一家生猪养殖及相关业务公司的证券研究报告，分析其2023年上半年的业绩表现、业务发展及未来盈利预测。报告指出公司生猪养殖业务规模较快增长，饲料及肉类业务稳健经营，整体盈利能力有所提升，但上半年仍出现亏损。公司通过优化生产管理、提升产能利用率、拓展高端产品线等方式逐步改善经营状况。

主要观点

1. 业绩表现

• 2023H1营收增长：公司2023年上半年实现营业收入134.8亿元，同比增长18.39%。
• 亏损情况：尽管营收增长，但公司仍亏损6.64亿元，主要由于生猪养殖业务成本较高。
• 二季度表现：二季度收入同比增长7.38%，亏损3.24亿元，符合业绩预告。

2. 业务发展

• 生猪养殖业务：生猪出栏量大幅增加，2023H1实现生猪销售165.94万头，同比增长92%。肥猪出栏量增长100.9%，Q2出栏87.53万头。
• 饲料业务：饲料内外销量达319万吨，同比增长16%。毛利率提升至6.51%，主要受益于产品结构优化和客户转型。
• 肉类业务：实现营业收入9.70亿元，同比增长74.9%。

3. 成本与产能

• 养殖成本下降：Q2养殖成本约17.4元/kg，相比Q1明显改善，预计未来成本将进一步降低。
• 产能提升：截至2023H1，公司生产性生物资产为6.14亿元，同比增长3.3%；在建工程达9.39亿元，同比增长76.6%，为未来出栏规划提供支撑。

4. 财务状况

• 资金安全：公司货币资金为15.73亿元，资产负债率为62.07%，相比年初上升2.38%，主要因增加银行贷款以保障业务发展。
• 经营现金流：2023H1经营活动净额为7381万元，显示公司运营相对稳健。

关键信息

盈利预测

• 2023-2025年营收预测：292.2亿元 / 345.9亿元 / 385.4亿元
• 归母净利润预测：-3.9亿元 / 4.9亿元 / 8.7亿元
• PE估值：2024年PE为18.3倍，2025年PE为10.3倍
• ROE预测：2025年ROE为11.42%

风险提示

• 生猪疾病风险
• 生猪出栏量不及预期风险
• 大宗农产品价格波动风险

投资建议

报告维持“增持”投资评级，认为公司围绕养殖、饲料、肉制品三大产业，协同效应增强，养殖业务较快增长，成本稳步下行，未来盈利前景可期。

行业与公司评级标准

• 公司评级：以公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，维持“增持”评级。
• 行业评级：以行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，未明确给出具体评级。

财务指标概览

数据来源

• 数据来源：wind 数据，财通证券研究所

信息披露

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据合规，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担相关责任。

总结

综上所述，公司生猪养殖业务规模较快增长，饲料及肉类业务表现稳健，成本逐步下降，盈利前景逐步改善。尽管2023年上半年仍出现亏损，但未来有望实现盈利增长。报告维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展潜力。