20170716-华泰证券-通信设备制造Ⅱ行业周报：中兴测试速率新高，AOI上调业绩预告_18页_1mb

通信设备制造Ⅱ行业周报总结

核心内容

本周通信行业整体表现不佳，行业指数下跌3.23%，而沪深300指数上涨1.29%。报告重点分析了中兴通讯、中际装备、海能达和亨通光电等企业的最新动态，并提出对5G、数据中心光模块及光纤光缆等领域的投资建议。

主要观点

中兴通讯：技术领先，5G红利可期

• 中兴通讯在印度尼西亚完成了首个LTE FDD Massive MIMO外场测试，网络容量提升四倍以上。
• 在中国联通泉州外场测试中，中兴通讯使用3D MIMO与MU MIMO技术，单用户平均速率约120Mbps，小区峰值速率高达710Mbps+，频谱效率是传统宏站的4.8倍。
• 中兴通讯在5G领域布局超前，拥有超过1500件5G专利，已在中国、日本实现Pre5G Massive MIMO基站的规模商用。
• 公司加强内部治理，基本面改善，预计2017-2019年净利润分别为43.5/49.8/62.4亿元，重申“买入”评级。

中际装备：龙头地位稳固，业绩持续高增长

• 中际装备上半年盈利400-470万元，同比下降15%-25%，主要受营业外收入下降影响。
• 公司作为国内100G光模块领先厂商，受益于数据中心光模块市场高景气度。
• 未来国内数据中心高速光模块需求将起量，公司业绩有望持续增长。
• 预计2017-2019年净利润分别为2.48/5.96/7.63亿元，重申“买入”评级。

海能达：专网龙头，海外扩张加速

• 公司中标多个TETRA国内外项目，收购赛普乐补齐短板，借力“一带一路”东风。
• 获得安哥拉公共安全一体化平台项目订单，合同金额达2.09亿元人民币。
• 预计2017-2019年净利润分别为7.5/12.9/20亿元，维持“买入”评级。

亨通光电：光纤光缆需求旺盛，新业务拓展

• 公司是光纤光缆领域的龙头企业，拥有全产业链生产能力。
• 全球基站控制器与射频单元之间将逐步替换为光纤光缆，带来巨大需求。
• 公司募资发展新能源、宽带接入、大数据等新业务，带来新的增长点。
• 预计2017-2019年净利润分别为26.0/33.5/41.6亿元，重申“买入”评级。

关键信息

• 行业评级：通信设备制造Ⅱ行业“增持”（维持）。
• 重点推荐标的：中兴通讯、中际装备、海能达、亨通光电。
• 市场表现：通信行业整体下跌3.23%，其中中兴通讯涨幅3.36%，中际装备涨幅2.64%，海能达下跌3.87%，亨通光电下跌0.58%。
• 业绩预期：中际装备、海能达、亨通光电等公司2017-2019年净利润预期增长，部分公司业绩指引上调。
• 风险提示：运营商资本开支下滑、监管政策变动。

与市场不同的观点

1. 中兴通讯技术领先，5G红利可享：

   • 中兴通讯在Massive MIMO技术方面处于领先地位，提升了行业认可度和国际话语权。
   • 公司通过内部治理改善，基本面增强，发展动力提升。

2. 中际装备业绩持续高增长：

   • 北美数据中心资本支出维持两位数增长，国内2018年将启动升级。
   • AOI上调业绩指引，显示数据中心光模块景气度超出预期。
   • 公司与互联网巨头合作紧密，具备卡位优势。

3. 通信行业高增长标的梳理：

   • 选取标准为2017、2018年PEG≤1且业绩增速≥30%。
   • 建议重点关注中际装备、海能达、光环新网、东土科技、亿联网络、宜通世纪。

行业要闻

• 监管政策：《无线电频率使用许可管理办法》将于9月1日起实施。
• 设备商动态：华为与印度电信公司谈判5G标准测试，中兴通讯FDD Massive MIMO测试创新高。
• 运营商动态：中国联通继续停牌，推进混合所有制改革；China169骨干网扩容，思科与华为参与。
• 物联网：北美物联网市场活跃，2888家企业聚焦五大领域，其中95家为独角兽企业。
• 5G产业：工信部批准新增8.45GHz频谱资源用于5G技术研发试验。
• 云计算：IDC预测2017年云计算基础设施支出达401亿美元，增长12.4%。

市场表现

• 通信板块107只股票中，10只上涨，83只下跌，14只停牌。
• 周涨幅前十包括中兴通讯（3.36%）、汇源通信（4.22%）等。
• 周跌幅前十包括平治信息（-18.77%）、欣天科技（-15.89%）等。

重点推荐股票表现

风险提示

• 运营商资本开支下滑
• 监管政策变动

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