20170716-华泰证券-通信设备制造Ⅱ行业周报_中兴测试速率新高_AOI上调业绩预告_17页_1mb

通信设备制造Ⅱ行业周报总结（2017年07月16日）

核心内容

本周通信设备制造Ⅱ行业整体表现略逊于大盘，跌幅为3.23%，而沪深300指数上涨1.29%。中兴通讯、中际装备等龙头企业表现相对较好，分别上涨3.36%和2.64%，而海能达和亨通光电则有所下跌。报告重申对中兴通讯、中际装备、海能达的“买入”评级，并重点推荐相关标的。

主要观点

1. 中兴通讯：5G布局领先，技术优势显著

• FDD Massive MIMO技术突破：中兴通讯在泉州外场测试中，使用6部商用4G终端，完成12流验证，单用户平均速率达120Mbps，小区峰值速率高达710Mbps+，频谱效率是传统宏站的4.8倍。
• 国际测试成功：中兴通讯与Telkomsel在印尼完成首个LTE FDD Massive MIMO外场测试，网络容量提升四倍以上。
• 与移动签署5G合作宣言：与中移动在“Massive MIMO和小基站能效提升技术研讨会”上签署合作宣言，推动5G商用进程。
• 内部治理优化：通过优化产品线、剥离非核心业务、调整手机部门等举措，公司基本面改善，发展动力增强。
• 业绩预测：预计2017-2019年净利润分别为43.5/49.8/62.4亿元，维持“买入”评级。

2. 中际装备：数据中心光模块龙头，业绩高增长可期

• 业绩表现：2017年上半年预计盈利400-470万元，同比下降15%-25%，主要受营业外收入下降影响。
• 行业趋势：未来数据中心网络将超越运营商网络，北美ICP资本支出维持两位数增长，国内预计2018年启动升级。
• 技术优势：公司是国内率先量产100G光模块的厂商，受益于数据中心光模块高景气度。
• 合作优势：与互联网巨头建立紧密合作关系，卡位优势明显，未来有望通过并购向上游拓展。
• 业绩预测：备考净利润预计2017-2019年分别为2.48/5.96/7.63亿元，重申“买入”评级。

3. 海能达：专网龙头，海外扩张加速

• 海外市场拓展：公司中标乌兹别克斯坦、菲律宾、安哥拉专网项目，以及FIFA世界杯Tetra通信网订单。
• 产品线全面发力：TETRA、PDT、DMR三条产品线同步发力，数字产品强劲增长。
• 业绩预测：预计2017-2019年净利润分别为7.5/12.9/20亿元，维持“买入”评级。

4. 亨通光电：光纤光缆高景气，新业务拓展

• 行业供需紧张：全球基站控制器和射频单元间仍以微波传输为主，5G将全面替换为光纤光缆，带来巨大需求。
• 产能周期长：光棒产能扩产周期一般在18-24个月，短期内供需难以平衡，高景气度有望持续。
• 新业务拓展：公司募资发展新能源、宽带接入、大数据等新兴业务，打开未来成长空间。
• 业绩预测：预计2017-2019年净利润分别为26.0/33.5/41.6亿元，重申“买入”评级。

关键信息

重点推荐标的

通信行业高增长标的（PEG≤1且业绩增速≥30%）

• 中际装备
• 海能达
• 光环新网
• 东土科技
• 亿联网络
• 宜通世纪

与市场不同的观点

1. 中兴通讯：技术领先、国际话语权增强，将充分享受5G红利。
2. 中际装备：国内数据中心光模块龙头，业绩有望持续高增长。
3. 通信行业标的梳理：选取PEG≤1且业绩增速≥30%的标的，重点关注上述公司。

风险提示

• 运营商资本开支下滑
• 监管政策变动

市场表现

• 通信行业本周跌幅3.23%
• 沪深300指数上涨1.29%
• 周涨幅前十包括中兴通讯、汇源通信、中利集团等
• 周跌幅前十包括平治信息、欣天科技、新雷能等

行业要闻

• 监管政策：《无线电频率使用许可管理办法》将于9月1日实施。
• 国内手机市场：6月出货量同比下降6.2%，新机型上市量下降29.7%。
• 5G频谱资源：工信部批复新增8.45GHz频谱资源用于5G技术研发试验。
• 运营商动态：中国联通China169骨干网扩容项目启动，思科和华为分别中标。
• 物联网市场：北美有2888家物联网相关企业，创造6130亿美元价值。
• 云计算：IDC预测2017年云计算基础设施支出将达401亿美元，其中公有云数据中心占比最大。

评级说明

• 行业评级：以6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比，增持为行业股票指数超越基准，中性为基本持平，减持为明显弱于基准。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅对比，买入为股价超越基准20%以上，增持为5%-20%，中性为波动在-5%~5%，减持为弱于基准5%-20%，卖出为弱于基准20%以上。

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