20221013-德邦证券-中矿资源-002738.SZ-Bikita矿山大幅增储_资源保障远期产能_4页_680kb

中矿资源 (002738.SZ) 买入评级分析总结

核心内容概述

中矿资源（002738.SZ）是一家专注于有色金属及稀有金属开采与加工的企业，其核心业务包括锂、铯、铷等稀有金属资源的开发与利用。公司近年来在锂盐产能扩张和资源储备方面取得了显著进展，展现出强劲的发展潜力。证券分析师李骥对中矿资源给予“买入”评级，并基于其财务数据和行业前景作出相应投资建议。

主要观点

1. 资源储备与产能扩张

• Bikita矿山增储：公司Bikita矿山通过IRES机构评估，资源储量预计增加83.67%，折合碳酸锂156.05万吨，较原储量提升显著。
• 锂盐产能持续扩张：预计2023年锂盐产能将增至6.6万吨，2024年自给率可达102.42%。
• 其他矿山资源：公司拥有Tanco和Bikita两座可规模化开采铯榴石矿山，掌握全球80%以上的铯铷资源，资源优势显著。

2. 业务拓展与盈利能力提升

• 精矿自给增强：2022年下半年将有首批2万吨Bikita透锂长石精矿到港，进一步提升公司精矿自给水平，增强盈利能力。
• 碳酸锂需求旺盛：预计2025年全球碳酸锂需求总量达188.56万吨，年复合增长率38.73%，锂盐价格维持高位，公司成本优势明显。
• 青海盐湖减产影响：冬季青海盐湖减产可能对碳酸锂边际供给产生收紧影响，进一步凸显公司资源保障能力。

3. 财务预测与估值

• 营收与净利润增长显著：2022-2024年预计营收分别为80.14/101.78/141.57亿元，归母净利润分别为35.69/49.38/68.06亿元，复合增速强劲。
• 盈利能力提升：毛利率从2021年的48.5%提升至2024年的65.1%，净利润率从23.3%提升至48.1%，盈利能力持续增强。
• 估值指标：2022年PE为10.94倍，2024年PE预计降至5.74倍，估值逐步下降，反映公司成长性良好。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300对比：2022年1月至今，公司股价表现优于沪深300指数，1M相对涨幅为-10.69%，2M为+2.95%，3M为+5.27%。

2. 股票数据

• 总股本：457.94百万股
• 流通A股：422.94百万股
• 52周股价区间：37.33-106.71元
• 总市值：392.22亿元
• 每股净资产：11.86元

3. 财务数据与预测

4. 投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司锂盐产能持续扩张，资源保障能力提升，盈利能力增强，未来发展前景广阔。预计2022-2024年公司营收和净利润将实现显著增长，PE逐步下降，估值合理。

风险提示

• 锂盐价格下降：若锂盐价格下降速度超预期，可能影响公司盈利能力。
• 产能建设不及预期：若公司产能扩张进度受阻，可能影响业绩增长。
• 下游需求不及预期：若碳酸锂需求增长不及预期，可能影响公司业务发展。

分析师信息

• 分析师：李骥
• 资格编号：S0120521020005
• 邮箱：liji3@tebon.com.cn
• 研究团队背景：李骥曾任职于海通证券，后加入民生证券，2021年2月加盟德邦证券，研究实力雄厚。

联系人信息

• 联系人：张崇欣
• 邮箱：zhangcx@tebon.com.cn

估值指标

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成任何投资建议。报告所采用数据来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。投资需谨慎，市场有风险。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。