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证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，旨在为投资者提供行业前瞻、市场热点及深度分析，帮助其做出投资决策。报告重点分析了证券行业的现状与前景，并暂停了本期的股票推荐。

主要观点

证券行业现状

• 10月盈利状况下滑：受外围市场影响，A股市场在10月大幅下挫，交投状态走弱，导致上市券商营收和净利润大幅下滑。
• 数据表现：10月份30家上市券商（母公司口径）合计营收79.20亿元，净利润19.38亿元，环比分别下滑41.39%和60.73%；较去年同期分别下滑49.94%和70.21%。
• 前10个月趋势：前10个月28家上市券商营收和净利润同比分别下滑19.84%和31.90%，降幅较前9个月扩大。

短期与中长期展望

• 短期反弹：监管层密集发声提升市场风险偏好，民营企业融资环境有望改善，股票质押风险降低，短期内有助于券商股估值提升。
• 中长期逻辑：境外业务、科创板、沪伦通等差异化创新政策，以及A股纳入MSCI和牌照放开带来的市场化竞争加剧，将加强龙头券商的竞争优势，推动行业集中度上升。
• 估值水平：当前证券板块PB（LF）约为1.2倍，龙头券商PB（LF）为0.9-1.4倍，PE（2018E）在17倍左右，建议关注行业龙头及部分特色券商。

关键信息

产品提示

• 【卓越推】是信达证券的行业周产品，每期推荐1-2只股票，每周更新。
• 若荐股不变，则进行跟踪点评；若变化，则说明理由。
• 推荐股票在未来3个月内表现有望显著超越市场，建议重点配置。

推荐公司

• 本期【卓越推】暂停，未提供具体推荐股票。
• 证券行业重点覆盖公司包括：
  • 海通证券（600837）
  • 方正证券（601901）
  • 西部证券（002673）

分析师信息

• 王小军：金融行业分析师，9年证券从业经验，曾任职于天相投顾和中国民族证券，现负责金融行业研究。
• 关竹：金融行业分析师，中央财经大学金融硕士，山东大学金融学士，自2015年加入信达证券研究开发中心。

机构销售联系人

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解相关风险并谨慎决策。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考，投资者需自行承担风险。
• 报告信息基于公开资料，信达证券不对其准确性或完整性负责。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告内容仅用于投资决策参考，不构成任何投资建议。
• 报告版权属于信达证券，未经授权不得复制、发布或引用。

评级说明

总结

本报告全面分析了证券行业在2018年11月12日的市场表现与未来趋势，指出行业盈利状况持续下滑，但短期市场风险偏好提升可能带来估值修复机会。中长期来看，差异化政策和行业集中度提升将强化龙头券商的优势。报告同时提醒投资者注意市场风险，并强调内容仅供专业客户参考，不构成投资建议。