20220605-银河期货-Ni_供需持续偏弱_价差仍在扩大_SS_库存去化仍需时间_终端修复仍可期_21页_2mb

总结：镍及不锈钢市场分析

核心内容概述

本报告分析了镍及不锈钢市场在2022年6月的供需状况、价格走势、库存变化及成本结构，指出整体市场仍处于偏弱状态，但部分领域存在修复预期。

主要观点

• 镍市场：供需持续偏弱，但存在部分利多消息干扰。库存处于低位，高升水限制了做空情绪，建议逢高沽空做波段，注意宏观情绪对市场的影响。
• 不锈钢市场：终端消费修复仍需时间，当前备货情绪悲观，钢厂减产持续，库存小幅下降。
• 价格与升水：镍价及不锈钢价格承压，现货市场表现疲软，期货市场反弹空间有限。
• 供应端：镍矿供应有所增加，但下游需求疲软，镍铁市场观望情绪浓厚，价格下行；不锈钢供应端受原料短缺、环保政策及疫情等因素影响，产量下滑。
• 成本端：印尼碳税计划取消，对成本有所缓解；但不锈钢成本仍高于当前价格，导致钢厂持续亏损，NPI工厂利润被压缩。
• 新能源产业链：硫酸镍需求小幅回暖，但价格仍弱稳，镍豆与硫酸镍价差扩大，三元前驱体产量环比下降，但出口订单稳定。

关键信息

市场动态

• 镍矿：菲律宾苏里高地区天气好转，计划增加出货量；下游受印尼镍铁挤压，拿货谨慎，镍矿价格继续承压。
• 镍铁：NPI市场无新成交，高镍铁厂报价1540-1550元/镍（出厂含税），市场观望，价格下行。
• 硫酸镍：动力市场回暖，但恢复节奏缓慢，成交价格4.3-4.5万元/吨；硫酸镍较镍豆价差扩大。
• 纯镍：供需双弱，升水继续回落，市场情绪偏空。

供应情况

• 嘉能可Raglan镍铜矿罢工：导致纯镍供应紧张，影响市场情绪。
• 菲律宾镍矿产量：一季度下降9%至370万干吨，2023年起出售闲置矿业资产。
• 中国纯镍产量：4月产量继续回落，金川受原料问题影响，吉林吉恩检修后产能逐步恢复。
• 不锈钢产量：4月国内33家不锈钢厂粗钢产量285.50万吨，月环比减1.98%，年同比减1.30%；5月产量略有回升，但整体仍偏弱。

消费情况

• 新能源需求：5月汽车企业产量增长51.3%，显示新能源产业链需求持续改善。
• 不锈钢消费：下游订单恢复缓慢，部分企业订单缩减40-50%，消费修复仍需观察。
• 三元前驱体：4月产量环比下降15%，但出口订单稳定。

库存变化

• LME库存：6月2日为71388吨，较上周减少852吨。
• 沪镍库存：6月2日为2077吨，较上周增加861吨。
• SMM六地库存：6月2日为6813吨，较上周增加1191吨。
• 保税区库存：6月2日为7400吨，较上周下降500吨。
• 全球显性库存：6月2日为85601吨，较上周下降161吨。
• 不锈钢社会库存：全国主流市场库存90.04万吨，周环比下降1.55%。

成本与利润

• 镍铁成本：NPI市场成交价1560元/镍（到场含税），铬铁价格维稳。
• 不锈钢成本：304冷轧成本约18722-20140元/吨，钢厂持续亏损。
• NPI利润率：持续压缩，市场利润空间有限。

供需平衡

• 全球原生镍供需：3月全球镍市场供应缺口扩大至11100吨。
• 中国表观消费量：5月新能源行业镍供需有所改善，但整体仍偏弱。
• 镍消费总计：5月以上镍消费总计13.59万吨，较上月下降3.8%。

总结

镍及不锈钢市场整体仍处于供大于求的格局，价格承压，市场情绪偏空。镍矿供应增加但下游需求疲软，镍铁市场观望情绪浓厚，纯镍库存低位限制做空情绪。不锈钢方面，钢厂减产持续，终端消费修复仍需时间，库存小幅下降。新能源产业链需求改善，但硫酸镍价格仍弱稳，镍豆与硫酸镍价差扩大。成本端压力缓解，但钢厂仍面临亏损，NPI利润空间被压缩。整体市场建议关注宏观情绪变化，逢高沽空做波段，同时关注终端需求恢复情况。