20220612-银河期货-Ni_供需弱势依旧_库存增加削弱支撑_SS_需求暂未改善_成本继续走低_21页_2mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了镍及不锈钢市场的供需、价格、库存、成本及利润等多方面情况，指出当前市场整体呈现弱势格局，供需双弱，成本持续走低，库存增加对价格形成压制。同时，新能源汽车产销回暖带动三元前驱体需求修复，但不锈钢消费仍面临压力。

主要观点

1. 市场表现

• 镍价承压：镍矿、镍铁、硫酸镍价格均出现回落，纯镍市场供需双弱，现货升水持续走低。
• 期货反弹受限：期市反弹未能带动现货价格，基差高位回落，显示市场情绪偏弱。
• 不锈钢价格震荡偏弱：尽管期货价格小幅反弹，但钢厂降价抛货导致现货价格下跌。

2. 供应情况

• 镍产品产量增加：5月国内纯镍产量环比增长22.6%，NPI产量环比增长10.2%，硫酸镍产量环比增长5.6%。
• 印尼项目释放产能：印尼NPI项目持续释放产能，新增多条产线，但部分产线仍需调试。
• 不锈钢排产下降：6月国内不锈钢厂粗钢排产预计环比下降7.9%，300系产量下降明显。

3. 消费情况

• 新能源汽车带动三元前驱体需求：5月三元前驱体产量环比增长4%，同比增长19%，显示新能源需求有所修复。
• 不锈钢消费承压：不锈钢粗钢产量5月环比微增，但同比仍下降，300系产量下降显著，显示不锈钢消费疲软。

4. 库存变化

• 全球显性库存暂稳：全球显性库存86296吨，较上周微增。
• 国内库存增加：SMM六地库存、保税区库存均有所增长，沪镍库存略有减少，但整体库存仍处高位。

5. 成本与利润

• 镍铁成本下降，利润压缩：5月镍铁成交价格降至1500元/镍，部分铁厂已接近亏损。
• 硫酸镍无经济性：硫酸镍较镍豆贴水扩大，经济性仍无改善。
• 不锈钢成本下行：废不锈钢、一体化工艺及外购高镍铁工艺成本均下降，但整体仍处高位。

关键信息

供应端

• 纯镍产量：5月国内纯镍产量1.47万吨，环比+22.6%，预计6月增至1.5万吨以上。
• NPI产量：5月NPI产量4.01万吨，环比+10.2%，印尼新增多条产线，但尚未完全投产。
• 硫酸镍产量：5月硫酸镍产量2.4万吨，环比+5.6%，主要因动力市场小幅回暖。

消费端

• 三元前驱体：5月产量约54,750吨，环比+4%，同比增长19%，6月预计恢复至前期高点。
• 不锈钢产量：5月国内不锈钢粗钢产量286.73万吨，环比+0.43%，同比+2.69%，但300系产量环比-2.07%。
• 不锈钢出口：5月出口数据超预期，但整体需求仍偏弱。

库存端

• 全球显性库存：86296吨，较上周增加695吨。
• 国内库存：SMM六地库存7812吨，环比+999吨；保税区库存7900吨，环比+500吨。
• 300系库存：5月库存总量51.45万吨，周环比-2.2%，但仍处历年同期高位。

成本与利润

• 镍铁成本：5月镍铁成交价格1500元/镍，山东铁厂即期成本1458元/镍，部分铁厂已亏损。
• 不锈钢成本：304冷轧成本18708元/吨（废不锈钢工艺），一体化工艺成本19282元/吨，外购高镍铁成本19739元/吨。
• 硫酸镍经济性：较镍豆贴水扩大至2.2万元/吨，经济性仍无改善。

供需平衡

• 全球原生镍供需：3月全球镍市场供应缺口扩大至11100吨，显示全球供应紧张。
• 中国供需测算：5月表观消费量13.61万吨，环比-1.5%，同比-9.0%；6月预计消费量13.41万吨，环比-1.5%，同比仍处下降趋势。

总结

当前镍与不锈钢市场整体处于弱势状态，主要受供需双弱、库存增加及成本走低影响。镍矿和镍铁价格回落，纯镍市场支撑不足。不锈钢消费虽有小幅回暖，但整体仍偏弱，库存高位运行，成本持续下行。新能源汽车产销回暖带动三元前驱体需求修复，但不锈钢需求尚未明显改善。未来需关注6月不锈钢排产变化、印尼项目投产进度及成本支撑力度。