20220722-银河期货-Ni_反弹超预期_动力仍然偏弱_SS_需求仍未改善_维持低位震荡_26页_3mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容

• 镍市场：沪镍加权指数突破20日线和布林中轨，涨势偏强，但面临周K黄金分割0.382压力位171500元/吨。KDJ指标超买，MACD红柱仍处于0轴下方，涨势或放缓。
• 不锈钢市场：需求尚未明显改善，维持低位震荡格局，无锡市场不锈钢现货价格稳中偏弱。

主要观点

• 镍价反弹超预期：受通胀预期软化、油价下跌及FOMC不加快加息影响，镍价反弹强于预期。但现货进口盈利背景下，国内基差高位小幅回落。
• 镍矿与镍铁价格走弱：镍矿价格继续走低，海运费回落，镍铁价格承压，部分镍铁厂报价下调。国内镍铁冶炼企业减停产以应对成本亏损。
• 新能源需求改善：新能源链条供需边际改善，动力电池排产环比增10-20%，同比增1倍，Q3预计环比增30-50%，带动镍需求回升。
• 不锈钢需求疲软：6月不锈钢粗钢产量同环比双降，大部分钢厂处于亏损状态，集中检修减产。但不锈钢出口创历史新高。
• 库存持续回落：全球显性库存及LME、沪镍、保税区等库存均下降，但不锈钢社会库存周环比上升。

关键信息

技术分析

• 镍：沪镍涨势将有所放缓，关注171500元/吨阻力位，若不能突破，右侧沽空机会可能显现。
• 不锈钢：维持趋势线下方震荡格局，市场成交清淡，现货价格小幅下行。

市场动态

• 镍矿：1.5%品位镍矿出售低价71CIF美元/湿吨（-5），1.8%品位镍矿出售低价120CIF美元/湿吨（0）。
• 海运费：菲律宾Zambales至连云港17美元/湿吨（-0.5），Surigao至连云港19美元/湿吨（-0.5）。
• 镍铁：高镍铁价格维持低位，部分报价1320元/镍（出厂含税），市场成交冷清。
• 硫酸镍：弱稳运行，SMM报价3.5-3.6万元/吨，折镍价约16万元/吨。
• 纯镍：进口盈利，现货高升水高位回落，成交较弱。

成本与利润

• 国内NPI工厂：即期利润小幅修复，山东地区完全成本线1350元/镍。
• 中间品生产：硫酸镍即期成本折合3.3万元/吨。
• 不锈钢成本：废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16346元/吨，一体化工艺成本17402元/吨，外购高镍铁工艺成本17564元/吨。

供应情况

• 纯镍：6月产量16150吨，环比增长9.9%，7月预计保持增长。
• 镍铁：6月产量3.63万吨，环比下降9.45%，主要因行情走弱，利润挤压。
• 硫酸镍：6月产量2.88万吨，环比增长12.6%，其中镍豆用量下降，中间品用量上升。
• 印尼镍铁：6月产量9.74万吨，环比增长1.22%，新增火法产线5条，总体产量维持增长。

消费情况

• 新能源：三元前驱体产量6.69万吨，环比增长22.2%，测算含镍量2.90万吨，环比增长24.3%。
• 不锈钢：6月国内粗钢产量262.19万吨，环比下降8.56%，同比减少8.67%。300系产量127.31万吨，环比下降5.44%，同比减少16.87%。
• 新能源汽车：6月产销达59万辆，同比均增长1.3倍，纯电动汽车增长1.2倍。

库存情况

• 全球显性库存：71185吨，较上周减少5357吨。
• LME库存：60762吨，较上周减少2322吨，注销仓单占比15.2%（+1.6%）。
• 沪镍仓单库存：539吨，较上周减少463吨。
• SMM六地库存：3923吨，较上周减少1735吨。
• 保税区库存：6500吨，较上周减少1300吨。
• 不锈钢社会库存：90.02万吨，周环比上升4.50%，年同比上升24.17%。其中冷轧库存43.27万吨，周环比上升6.95%；热轧库存46.75万吨，周环比上升2.32%。

供应与需求展望

• 印尼NPI投产计划：2022年预计投产76条产线，总产能78.6万吨镍，投产节奏集中在2022年中后期。
• 印尼不锈钢产量：6月产量42.5万吨（300系），7月预计产量39万吨，环比下降8.2%，年同比减少15.2%。
• 中国供需：6月供应与消费双降，结构发生变化。表观消费量14.79万吨，同比下降3.1%。不锈钢原生镍消费测算10.82万吨，同比下降18.8%。

风险提示

• 镍价承压：若沪镍指数无法突破171500元/吨，右侧沽空机会可能显现。
• 不锈钢需求：不锈钢排产继续回落，需求改善有限。
• 库存变化：不锈钢社会库存回升，需关注后续变化。

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作者信息

• 王颖颖，银河期货有色分析师
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