20220914-国盛证券-22Q2财报分析（二）_细分行业景气梳理与展望_15页_927kb

投资策略总结：22Q2财报分析与行业展望

核心内容概述

本报告分析了2022年第二季度各行业的业绩表现与未来展望，涵盖上游资源、中游制造、可选消费、必需消费、科技、金融稳定及其他服务等板块。核心观点包括：能源品业绩高增，工业品盈利承压；高端制造景气延续，传统制造相对疲弱；家电与医美板块盈利修复预期增强；养殖业困境有望反转；通信设备景气稳中有升；地产仍需政策支持，基建有望持续改善。

主要观点与关键信息

上游资源

• 核心观点：能源品业绩高增，工业品盈利承压。
• 关键信息：
  • 石油石化板块22Q2业绩增速为28.9%，环比小幅提升。
  • 油气开采业绩增速达319.5%，大幅增长。
  • 煤炭板块22Q2业绩增速为99.1%，市场煤依旧紧缺，价格涨跌两难。
  • 焦煤价格受旺季需求带动有望反弹。
  • 贵金属、金属新材料板块增速边际提升。
  • 钢铁板块持续承压，预计需求端政策效果将影响盈利拐点。
  • 基础化工板块业绩增速为22.5%，农化制品、非金属材料表现较好。
  • 未来关注新能源、光伏上游材料及高能耗欧洲产能化工品。

中游制造

• 核心观点：高端制造普遍高增，传统制造相对疲弱。
• 关键信息：
  • 建筑材料、水泥、玻璃玻纤等细分行业业绩普遍承压。
  • 机械设备中专用设备、自动化设备业绩正增。
  • 汽车板块业绩承压，但新能源车销量有望高增。
  • 光伏设备、电网设备、储能需求景气度持续提升。
  • 航空装备板块增长确定性与持续性较强。
  • 工程机械受益于基建托底作用，有望改善。

可选消费

• 核心观点：家电业绩保持韧性，美护盈利环比改善。
• 关键信息：
  • 家电板块22Q2业绩增速为11.3%，原材料价格回落及人民币贬值或推动盈利修复。
  • 白色家电表现较好，黑色家电业绩承压。
  • 厨电、家居板块盈利承压，需等待地产竣工修复。
  • 医美板块用户偏高端，消费粘性强，业绩有望快速恢复。
  • 轻工制造、包装印刷等板块业绩承压，受疫情扰动影响。

必需消费

• 核心观点：核心资产业绩亮眼，养殖困境反转在即。
• 关键信息：
  • 食品饮料板块22Q2业绩增速为15.9%，白酒、调味品表现较好。
  • 医药生物板块22Q2业绩增速转正，医疗服务、医疗器械增长显著。
  • 养殖业延续亏损，但猪价中枢上行，中期有望扭亏。
  • 纺织服饰板块业绩微增，但终端需求仍偏弱。

科技

• 核心观点：电子业绩承压，通信景气稳中有升。
• 关键信息：
  • 电子板块22Q2业绩增速为-19.5%，半导体、电子化学品、元件保持正增。
  • 消费电子需求疲软，汽车电子、VR设备需求较强。
  • 通信板块22Q2业绩增速为17.4%，通信设备、通信服务表现较好。
  • 传媒板块业绩承压，影视院线、广告营销受疫情扰动，游戏板块相对稳定。

金融稳定

• 核心观点：地产仍需政策加码，基建景气有望延续。
• 关键信息：
  • 信贷投放分化，优质区域行景气较高。
  • 房地产销售与竣工面积下滑，地产信心不足，政策放松空间仍存。
  • 基建投资有望继续增长，带动相关行业景气。
  • 四季度资金政策接续出台，基建板块景气有望延续。

风险提示

1. 上市公司业绩修正
2. 宏观经济政策超预期波动
3. 海内外疫情反复

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