20220503-国盛证券-21Q4_22Q1财报分析（二）_细分行业景气梳理与展望_16页_2mb

投资策略：21Q4&22Q1财报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第四季度至2022年第一季度（21Q4&22Q1）期间，各细分行业在业绩表现和景气度方面的变化趋势，重点探讨了未来各行业的发展前景与潜在风险。

主要观点与关键信息

上游资源

• 能源品：业绩延续高增，增速环比提升，尤其是油气开采板块表现突出。
• 煤炭：业绩高增，焦煤价格持续上行，下游补库动力充足。
• 有色金属：能源金属和小金属业绩高增，但需警惕下游负担能力对板块的拖累。
• 钢铁：业绩负增，但政治局会议释放的稳增长信号可能带来需求反弹。
• 基础化工：业绩正增但增速环比下滑，农化制品、非金属材料表现较好。

中游制造

• 政策支持：稳增长措施将推动基建投资加快，带动建材、工程机械等需求修复。
• 光伏行业：业绩延续高增，分布式光伏加速建设，海外需求提升。
• 军工装备：交付量及采购需求提速，规模效益有望凸显。
• 汽车行业：业绩负增，但上海疫情好转及物流效率提升或带来修复机会。

可选消费

• 家电行业：景气边际改善，白电业绩韧性较强，小家电表现平稳。
• 疫情受损板块：如美容护理、轻工制造等仍承压，但政策支持有望带来修复。
• 商贸零售：互联网电商受压，线下渠道恢复可能带来业绩改善。

必需消费

• 核心资产：白酒、医疗器械、医疗服务等板块景气延续。
• 中药行业：政策扶持力度加大，业绩有望改善。
• 种植业：受俄乌冲突影响，粮食缺口扩大，景气有望上行。
• 养殖业：猪周期预计在22Q2~Q3触底回升，盈利将显著提升。

科技行业

• 电子：业绩显著下滑，消费电子受创新空窗期影响。
• 通信：景气环比改善，通信设备和通信服务表现较好。
• 传媒：游戏板块景气改善，国产版号重新发放、平台政策积极。

大金融行业

• 银行业：增速小幅回落，但信用扩张有望推动业绩稳中有升。
• 证券业：表现弱势，短期内承压。
• 房地产：短期低迷，但限购限贷政策放松将带来中长期改善。

风险提示

1. 上市公司业绩修正
2. 宏观经济政策超预期波动
3. 海内外疫情反复

行业展望

• 上游资源：油气、焦煤、工业金属、磷肥等板块景气有望延续。
• 中游制造：基建、光伏、军工装备需求将提升。
• 可选消费：家电、医疗美容等板块景气边际改善。
• 必需消费：白酒、医疗器械、种植业、养殖业等板块景气持续。
• 科技行业：通信设备、游戏板块景气改善。
• 大金融行业：银行业绩有望回升，房地产中长期改善。

数据支持

• 各行业业绩增速与盈利能力数据均来源于Wind及国盛证券研究所。
• 部分行业趋势分析结合了政策导向、市场动态及行业周期。

重点图表

• 图表1：上游资源行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表2：俄乌冲突推高原油价格
• 图表3：动力煤价格承压，焦煤价格上行
• 图表4：工业金属价格高位震荡
• 图表5：磷肥价格持续走高
• 图表6：中游制造行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表7：政治局会议释放稳增长信号
• 图表8：基建数据改善
• 图表9：工程机械销量下滑
• 图表10：光伏装机分布式属性凸显
• 图表11：可选消费行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表12：大宗商品价格影响家电成本
• 图表13：疫情对化妆品零售额影响
• 图表14：建材家居景气指数回落
• 图表15：上海疫情严峻
• 图表16：必需消费行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表17：白酒批发价稳中有升
• 图表18：纺织服装零售额下滑
• 图表19：能繁母猪存栏反映产能去化
• 图表20：猪周期触底回升
• 图表21：科技行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表22：费城半导体指数见顶回落
• 图表23：智能手机出货量下滑
• 图表24：大金融行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表25：稳增长措施推动信用扩张
• 图表26：资本市场表现弱势
• 图表27：公募基金发行处于低位
• 图表28：房地产销售短期仍弱
• 图表29：其他服务行业业绩增速与盈利能力情况
• 图表30：油轮运价飙升
• 图表31：航空机场受疫情扰动

总结

本报告全面梳理了21Q4&22Q1期间各行业的财报表现与景气度变化，结合政策导向与市场动态，对各行业未来的发展趋势进行了分析。整体来看，上游资源、中游制造、必需消费等行业景气度较高，而可选消费与科技行业部分板块仍面临挑战。政策支持与行业周期变化是推动景气度改善的重要因素，但需警惕外部风险如疫情反复及全球经济波动。