> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资策略：21Q4&22Q1财报分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2021年第四季度至2022年第一季度（21Q4&22Q1）期间，各细分行业在业绩表现和景气度方面的变化趋势，重点探讨了未来各行业的发展前景与潜在风险。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 上游资源 - **能源品**：业绩延续高增，增速环比提升，尤其是油气开采板块表现突出。 - **煤炭**：业绩高增，焦煤价格持续上行，下游补库动力充足。 - **有色金属**：能源金属和小金属业绩高增，但需警惕下游负担能力对板块的拖累。 - **钢铁**：业绩负增，但政治局会议释放的稳增长信号可能带来需求反弹。 - **基础化工**：业绩正增但增速环比下滑，农化制品、非金属材料表现较好。 ### 中游制造 - **政策支持**：稳增长措施将推动基建投资加快，带动建材、工程机械等需求修复。 - **光伏行业**：业绩延续高增，分布式光伏加速建设，海外需求提升。 - **军工装备**：交付量及采购需求提速，规模效益有望凸显。 - **汽车行业**：业绩负增，但上海疫情好转及物流效率提升或带来修复机会。 ### 可选消费 - **家电行业**：景气边际改善，白电业绩韧性较强，小家电表现平稳。 - **疫情受损板块**：如美容护理、轻工制造等仍承压，但政策支持有望带来修复。 - **商贸零售**：互联网电商受压，线下渠道恢复可能带来业绩改善。 ### 必需消费 - **核心资产**：白酒、医疗器械、医疗服务等板块景气延续。 - **中药行业**：政策扶持力度加大，业绩有望改善。 - **种植业**：受俄乌冲突影响，粮食缺口扩大，景气有望上行。 - **养殖业**：猪周期预计在22Q2~Q3触底回升，盈利将显著提升。 ### 科技行业 - **电子**：业绩显著下滑，消费电子受创新空窗期影响。 - **通信**：景气环比改善，通信设备和通信服务表现较好。 - **传媒**：游戏板块景气改善，国产版号重新发放、平台政策积极。 ### 大金融行业 - **银行业**：增速小幅回落，但信用扩张有望推动业绩稳中有升。 - **证券业**：表现弱势，短期内承压。 - **房地产**：短期低迷，但限购限贷政策放松将带来中长期改善。 --- ## 风险提示 1. 上市公司业绩修正 2. 宏观经济政策超预期波动 3. 海内外疫情反复 --- ## 行业展望 - **上游资源**：油气、焦煤、工业金属、磷肥等板块景气有望延续。 - **中游制造**：基建、光伏、军工装备需求将提升。 - **可选消费**：家电、医疗美容等板块景气边际改善。 - **必需消费**：白酒、医疗器械、种植业、养殖业等板块景气持续。 - **科技行业**：通信设备、游戏板块景气改善。 - **大金融行业**：银行业绩有望回升，房地产中长期改善。 --- ## 数据支持 - 各行业业绩增速与盈利能力数据均来源于Wind及国盛证券研究所。 - 部分行业趋势分析结合了政策导向、市场动态及行业周期。 --- ## 重点图表 - 图表1：上游资源行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表2：俄乌冲突推高原油价格 - 图表3：动力煤价格承压，焦煤价格上行 - 图表4：工业金属价格高位震荡 - 图表5：磷肥价格持续走高 - 图表6：中游制造行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表7：政治局会议释放稳增长信号 - 图表8：基建数据改善 - 图表9：工程机械销量下滑 - 图表10：光伏装机分布式属性凸显 - 图表11：可选消费行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表12：大宗商品价格影响家电成本 - 图表13：疫情对化妆品零售额影响 - 图表14：建材家居景气指数回落 - 图表15：上海疫情严峻 - 图表16：必需消费行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表17：白酒批发价稳中有升 - 图表18：纺织服装零售额下滑 - 图表19：能繁母猪存栏反映产能去化 - 图表20：猪周期触底回升 - 图表21：科技行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表22：费城半导体指数见顶回落 - 图表23：智能手机出货量下滑 - 图表24：大金融行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表25：稳增长措施推动信用扩张 - 图表26：资本市场表现弱势 - 图表27：公募基金发行处于低位 - 图表28：房地产销售短期仍弱 - 图表29：其他服务行业业绩增速与盈利能力情况 - 图表30：油轮运价飙升 - 图表31：航空机场受疫情扰动 --- ## 总结 本报告全面梳理了21Q4&22Q1期间各行业的财报表现与景气度变化，结合政策导向与市场动态，对各行业未来的发展趋势进行了分析。整体来看，上游资源、中游制造、必需消费等行业景气度较高，而可选消费与科技行业部分板块仍面临挑战。政策支持与行业周期变化是推动景气度改善的重要因素，但需警惕外部风险如疫情反复及全球经济波动。