2023年一季报分析系列二：107个细分行业景气梳理与展望-20230512-兴业证券-28页_1mb

2023年一季度A股行业景气度分析与展望

核心内容概览

本报告基于2023年一季报数据，系统梳理了各细分行业的景气度变化，并对未来趋势进行了展望。重点分析了上游资源、中游材料、中游制造、可选消费、必需消费、其他服务业及TMT等板块的表现。

主要观点

• 高景气有望延续：包括油服工程、消费建材、专用设备、酒店及餐饮、中药、火电、公路铁路、传媒、券商、保险。
• 景气度有望底部反转：包括黄金、工程机械、通用设备、造纸、旅游及休闲、航空机场、光模块、服务器、IDC、计算机设备、云服务、银行。

关键信息

上游资源

• 石油石化：2023Q1净利润增速为-12.7%，较2022Q4回落17.9个百分点。油服工程净利润增速达57.8%，显著高于其他子板块。
• 煤炭：2023Q1净利润增速为3.6%，较2022Q4回落45.5个百分点。二季度煤价或止跌回升，但净利润增速仍有限。
• 有色金属：2023Q1净利润增速为-17.9%，较2022Q4回落85.6个百分点。黄金配置价值值得关注，锂价或企稳。

中游材料

• 钢铁：2023Q1净利润增速为-72.9%，较2022Q4回落4.5个百分点。二季度钢价或上行，但净利润仍承压。
• 基础化工：2023Q1净利润增速为-49.4%，较2022Q4回落53.0个百分点。橡胶及制品净利润增速边际改善。
• 建材：2023Q1净利润增速为-64.1%，较2022Q4回落18.1个百分点。装饰材料为唯一正增长子板块，消费建材有望进一步上行。

中游制造

• 电力设备及新能源：2023Q1净利润增速为51.9%，较2022Q4回升7.7个百分点。新能源动力系统板块持续高景气。
• 国防军工：2023Q1净利润增速为-3.0%，较2022Q4回落0.8个百分点。航空航天板块净利润增速或领跑。
• 机械：2023Q1净利润增速为5.6%，较2022Q4回升13.4个百分点。工程机械、通用设备有望回暖。
• 建筑：2023Q1净利润增速为11.2%，较2022Q4回升1.7个百分点。大基建龙头央企或优先受益。
• 轻工制造：2023Q1净利润增速为-39.8%，较2022Q4回落2.5个百分点。家居净利润增速回暖，造纸有望小幅回升。

可选消费

• 消费者服务：2023Q1净利润增速为3.9%，较2022Q4回升43.9个百分点。旅游及休闲行业景气显著回升。
• 家电：2023Q1净利润增速为14.1%，较2022Q4回升7.1个百分点。内需恢复速度或受限，海外增长承压。
• 房地产：2023Q1净利润增速为-6.5%，较2022Q4回升86.3个百分点。弱复苏态势延续，净利润增速有限。
• 汽车：2023Q1净利润增速为5.5%，较2022Q4回落1.7个百分点。商用车为重要支撑，乘用车或承压。

必需消费

• 医药：2023Q1净利润增速为13.4%，较2022Q4回升11.3个百分点。中药企业受益于消费复苏与政策支持。
• 纺织服装：2023Q1净利润增速为-24.6%，较2022Q4回落13.7个百分点。内外需波动影响行业表现。
• 食品饮料：2023Q1净利润增速为-5.1%，较2022Q4回落10.8个百分点。端午旺季对二季度提振效果有限。
• 农林牧渔：2023Q1净利润增速为-31.4%，较2022Q4回落18.1个百分点。畜牧业业绩承压。

其他服务业

• 火电：2023Q1净利润增速为13.3%，较2022Q4回落11.5个百分点。稳增长背景下业绩确定性较强。
• 交通运输：2023Q1净利润增速为14.4%，较2022Q4回升11.6个百分点。航空机场业绩修复，公路铁路或有持续增长。

TMT

• 半导体：2023Q1净利润增速为11.4%，较2022Q4回升11.5个百分点。费城半导体指数震荡回升。
• 通信：2023Q1净利润增速为13.3%，较2022Q4回升11.6个百分点。光模块、服务器、IDC等需求持续回升。
• 计算机：2023Q1净利润增速为12.3%，较2022Q4回升11.6个百分点。计算机设备、云服务优先受益。
• 传媒：2023Q1净利润增速为12.3%，较2022Q4回升11.6个百分点。业绩增速有望企稳回升。

金融

• 银行：2023Q1净利润增速为13.3%，较2022Q4回升11.5个百分点。信贷、社融平稳增长，业绩确定性较强。
• 非银金融：2023Q1净利润增速为12.3%，较2022Q4回升11.6个百分点。券商和保险企业业绩改善。

总结

三条关注线索

1. 数字经济：通信（光模块、服务器、IDC）、计算机（计算机设备、云服务）以及传媒。
2. 出行链：消费者服务以及交通运输。
3. 顺周期：油服工程、机械、火电以及金融（银行、券商、保险）。

风险提示

• 宏观政策超预期波动
• 疫情超预期发展