20210915-国盛证券-2021中报分析之二_全行业景气梳理与展望_22页_2mb

投资策略总结：2021中报分析

核心内容

本报告分析了2021年第二季度中国各行业的景气度变化，总结了不同板块的表现及未来展望，涵盖了上游资源、中游材料、中游制造、可选消费、必需消费和其他服务业。

主要观点与关键信息

上游资源

• 石油石化：2021Q2业绩增速分别为68.0%和432.8%，受益于全球经济复苏和油价震荡走高，但油服工程利润小幅缩水。
• 煤炭：2021Q2业绩增速为21.9%和44.0%，煤价持续上涨，库存低位补库支撑需求，安检限产和进口扰动维持紧供给。
• 有色金属：2021Q2业绩增速达179.2%和183.1%，工业金属和稀有金属价格大幅上涨，而贵金属价格震荡。
• 主要展望：继续关注煤炭和有色金属，尤其是锂、铜等工业金属，以及受新能源带动的稀有金属。

中游材料

• 钢铁：2021Q2业绩增速为124.6%和235.2%，钢价上涨，成本压力向下游转移。
• 基础化工：2021Q2业绩增速为105.0%和183.3%，氟、磷化工受益于新能源高景气，建议关注钛白粉、纯碱和农化。
• 建材：2021Q2业绩增速为30.5%和24.0%，玻纤价格维持高位，水泥关注基建需求。
• 主要展望：钢价和化工细分品种将继续保持高景气，玻纤价格有望延续高位。

中游制造

• 电力设备及新能源：2021Q2业绩增速为57.7%和40.1%，新能源汽车销量高增，渗透率提升。
• 国防军工：2021Q2业绩增速为51.7%和37.4%，全产业链交付提速。
• 机械：2021Q2业绩增速为52.5%和41.6%，原材料价格上涨对盈利构成压力。
• 建筑：2021Q2业绩增速为24.7%和32.1%，逆周期调节可能推动重点项目。
• 轻工制造：2021Q2业绩增速为72.6%和99.2%，纸价上涨，家居受益于地产竣工提速。
• 主要展望：新能车产业链和光伏硅料维持高景气，但部分行业如机械、建筑可能面临增速放缓。

可选消费

• 汽车行业：2021Q2业绩增速为22.6%和64.9%，下游需求高涨，但原材料和缺芯限制景气提升。
• 消费者服务：2021Q2业绩增速为1.1%和600.9%，修复仍在进行，但疫情扰动持续。
• 房地产：2021Q2业绩增速为-36.7%和-24.6%，业绩下滑，政策或有所放宽。
• 家电：2021Q2业绩增速为-2.2%和37.1%，原材料和海运成本限制业绩提升。
• 主要展望：汽车行业有望稳步提升，但需关注芯片供应问题；房地产和家电行业景气度边际改善。

必需消费

• 白酒行业：2021Q2业绩增速为29.5%和20.5%，“泡沫”逐渐出清，茅五泸进入价值布局区间。
• 医药行业：2021Q2业绩增速为70.8%和42.0%，创新药、医疗器械、CDMO受益于政策和需求。
• 纺织服装：2021Q2业绩增速为-18.5%和3.4%，品牌服饰仍在修复。
• 农林牧渔：2021Q2业绩增速为-7.9%和-76.4%，猪价下行影响行业盈利。
• 主要展望：白酒行业景气度逐步改善，医药细分领域持续增长，但政策不确定性可能影响增长。

其他服务业

• 集运：2021Q2业绩增速为130.6%和48.3%，运价高位，需求旺盛。
• 电力行业：2021Q2业绩增速为124.6%和311.0%，电价上扬支撑业绩。
• 物流与航空：仍在修复途中，受疫情和运力影响。
• 主要展望：集运、电力等行业仍处高景气，物流和航空逐步恢复。

风险提示

• 宏观经济政策超预期波动：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 疫情反复超预期：疫情可能继续扰动行业景气，尤其是对消费和制造业。

分析师信息

• 张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 张倩婷
  执业证书编号：S0680518060004
  邮箱：zhangqianting@gszq.com

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