20221105-国盛证券-22Q3财报分析（二）_细分行业景气梳理与展望_18页_998kb

投资策略：22Q3财报分析总结

核心内容概述

本报告对2022年第三季度（22Q3）各行业业绩表现及未来展望进行了系统梳理，重点分析了上游资源、中游制造、可选消费、必需消费、科技和金融稳定六大领域。各行业业绩增速存在显著差异，部分行业表现强劲，而另一些则面临持续压力。整体来看，结构性机会明显，但需关注宏观经济和政策变化带来的风险。

主要观点与关键信息

上游资源

• 能源品：业绩高增，石油石化、油气开采、油服工程等细分行业表现突出，其中石油石化和油气开采增速显著。
• 工业品：盈利承压，煤炭、钢铁、基础化工等板块表现不佳。
• 未来展望：
  • 煤炭：消费旺季来临，叠加“拉尼娜”事件及疫情扰动，煤价稳中偏强。
  • 锂矿：供应偏紧，价格持续上涨。
  • 光伏：景气超预期，相关材料需求支撑。
  • 农资：全球粮食高景气拉动需求，盈利或保持增长。
  • 油运：景气确定性较强，火电盈利增速有望转正。

中游制造

• 高端制造：光伏设备、半导体设备、风电设备等景气度持续超预期，业绩增长显著。
• 传统制造：建筑、机械、汽车等板块普遍承压，尤其是工程机械和汽车零部件。
• 未来展望：
  • 基建发力下，工程机械有望延续改善。
  • 汽车零部件受益于原材料成本下降。
  • 风电招标需求旺盛，装机量增长支撑业绩弹性。
  • C919大飞机交付将带动航空发动机产业链增长。

可选消费

• 家电：业绩保持韧性，尤其是家电零部件和黑色家电。
• 商贸社服：继续承压，受疫情影响严重。
• 未来展望：
  • 家电出口受益于人民币贬值，盈利有望改善。
  • 医美板块用户偏高端，消费粘性强，业绩有望快速恢复。
  • 疫情对零售消费影响持续，需关注政策支持和市场复苏。

必需消费

• 核心资产：白酒、调味发酵品等表现亮眼。
• 养殖业：景气强势反转，生猪价格高位运行，带动业绩大幅增长。
• 未来展望：
  • 白酒旺季来临，世界杯推动啤酒需求。
  • 基础调味品销售旺季来临，业绩有望延续增长。
  • 医疗服务和医疗器械受益于政策和需求改善，增长轨迹清晰。

科技

• 电子：景气继续回落，但消费电子和光学光电子表现相对较好。
• 通信：盈利保持高增，通信设备和通信服务表现突出。
• 未来展望：
  • 半导体去库存压力仍存，但汽车电子、VR设备等需求可能带来增长。
  • 通信设备受益于数据流量增长和智能化趋势，景气度有望持续。

金融稳定

• 地产：业绩延续负增，但优质区域行可能保持较高景气。
• 基建：景气有望延续，项目储备充足，资金支持有保障。
• 未来展望：
  • 9月底地产宽松政策出台，叠加基数效应，房地产有望改善。
  • 基建投资增速维持高位，项目落地情况逐步改善。

风险提示

1. 上市公司业绩修正
2. 宏观经济政策超预期波动
3. 海内外疫情反复

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图表目录摘要

• 图表1：上游资源行业业绩增速情况
• 图表2：供需因素共同驱动原油价格走势
• 图表3：动力煤、焦煤价格走势
• 图表4：工业金属价格走势
• 图表5：钢价、矿价指数及其相对走势
• 图表6：中游制造行业业绩增速情况
• 图表7：工程机械销量及其同比增速
• 图表8：新能源汽车销量及其同比增速
• 图表9：全球海上风电装机持续高增长
• 图表10：航空装备合同负债保持较高规模
• 图表11：可选消费行业业绩增速情况
• 图表12：大宗商品价格高位回落有望驱动家电盈利修复
• 图表13：房地产竣工面积及其同比增速
• 图表14：主要医美消费大国医美渗透率变化情况
• 图表15：海南离岛免税购物金额及其同比增速
• 图表16：必需消费行业业绩增速情况
• 图表17：中国居民人均可支配收入与实际增速
• 图表18：纺织服装出口金额及其同比增速
• 图表19：生猪价格走势
• 图表20：7月起猪企年内首次实现单月盈利
• 图表21：科技行业业绩增速情况
• 图表22：费城半导体指数走势
• 图表23：智能手机出货量及其同比增速
• 图表24：2021-2025年中国信创产业规模
• 图表25：信创产业行业渗透情况
• 图表26：金融稳定行业业绩增速情况
• 图表27：其他服务行业业绩增速情况
• 图表28：原油库存处于低位，补库确定性较强
• 图表29：疫情反复持续对航空机场产生扰动

总结

本报告通过分析22Q3财报数据，指出各行业表现分化，部分行业如煤炭、光伏、白酒等表现强劲，而其他如电子、建筑、消费电子等则面临较大压力。未来展望中，重点关注政策支持、需求变化和产业链景气度提升的行业，如基建、高端制造、医疗消费等。同时，需警惕宏观经济波动和疫情反复带来的风险。