20220724-国金证券-纺织品和服装行业研究_品牌服饰阶段性承压_纺织制造龙头业绩超预期兑现_14页_2mb

消费升级与娱乐研究中心 - 行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年第二季度中国纺织品和服装行业的市场表现、核心企业业绩、投资建议以及行业风险。整体来看，行业在疫情后呈现逐步复苏趋势，尤其在出口方面表现亮眼，而品牌服饰端则受到疫情影响较大，但部分品牌如运动服饰表现相对较强。

主要观点

品牌服饰端

• 消费趋势环比改善：4-6月服装零售额同比下滑22.8%、16.2%、1.2%，6月起线下客流恢复，消费趋势明显改善。
• 运动服饰韧性较强：
  • 安踏主品牌Q2同比下滑中单位数，但6月已实现双位数正增长；FILA在高线城市占比高，仍优于国际竞品。
  • 特步主品牌Q2实现中双位数增长，6月流水同比增长超30%，为下半年订货带来积极反馈。
  • 361度Q2主品牌/童装实现低双位数/20%-25%增长，品牌势能持续提升。
• 其他品牌承压：
  • 牧高笛受益于户外需求增长，1H22收入/归母净利预计同增60.8%/112.1%。
  • 歌力思通过拓店和线上营销实现收入同增5%-10%，但利润受高线城市疫情冲击，预计同比下滑74.8%。
  • 太平鸟因线下客流受损及品牌调整，预计1H22归母净利同比下滑68%。

纺织制造端

• 出口景气度延续：2Q22服装/纺织品出口额分别同增16%/8%，反映全球零售需求虽弱，但中国出口订单仍有所提升。
• 龙头业绩超预期：
  • 健盛集团1H22归母净利预计同增53%-80%，主要受益于无缝业务客户订单恢复和新客户增长。
  • 鲁泰A受益于海外需求强劲及人民币贬值，预计归母净利同增121.50%-160.59%。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金纺织品和服装指数：2344
  • 沪深300指数：4238
  • 上证指数：3270
  • 深证成指：12394
  • 中小板综指：12744

• 投资建议：

  • 品牌服饰端：关注李宁（品牌势能领先、估值低）、新秀丽（受益于海外出行恢复）。
  • 纺织制造端：关注华利集团（产能扩张明确）、健盛集团（无缝客户优化）。
  • 其他关注点：免税龙头中国中免，受益于疫后消费复苏。

行情回顾

• 上周市场表现：纺织服装板块上涨3.06%，其中纺织板块上涨3.01%，服装板块上涨3.46%。
• 个股表现：涨幅前五为台华新材、常山北明、*ST中潜、维科技术、牧高笛；跌幅前五为ST柏龙、米格国际控股、健盛集团、*ST跨境、华利集团。

行业新闻动态

• Armani集团：2022上半年销售额增长20%，预计未来表现稳健。
• 嘉曼服饰IPO：获得深交所批准，其“刷单”行为已整改，风险较低。
• Nike Style概念店：全球首家在首尔开业，计划于上海开设第二家，强调线上线下融合。

公司动态

• 重点公司公告：
  • 梦洁股份：实控人减持755.71万股。
  • 特步国际：控股股东配售8000万股，占总股本3.04%。
  • 地素时尚：向全体股东派发现金红利1元/股。

原材料数据跟踪

• 328级棉现货：15807元/吨，周涨跌幅0.43%。
• 美棉CotlookA：129.3美分/磅，周涨跌幅6.20%。
• 内外棉价差：-2859元/吨，周涨跌幅11.78%。
• 其他原材料：粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格均有波动，其中粘胶短纤下跌1.31%。

重点上市公司估值

• 品牌服饰-A股：海澜之家、森马服饰、太平鸟、比音勒芬、地素时尚、歌力思、富安娜、罗莱生活、水星家纺等公司，部分出现业绩下滑，但估值相对较低。
• 纺织制造-A股：华孚时尚、百隆东方、健盛集团、航民股份、鲁泰A、华利集团等公司，部分表现强劲，估值相对合理。

风险提示

• 疫情反复风险：影响终端销售及制造企业盈利能力。
• 汇率波动风险：影响纺织制造企业的收入与利润。
• 越南人力成本上涨风险：可能影响国际化产能布局的利润。
• 提价不及预期风险：品牌服饰企业面临品牌力提升不足和终端折扣加大风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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