20231021-浙商证券-食饮行业周报（2023年10月第3期）_贵州茅台延续高质量发展_看好Q4食饮投资机会_18页_1mb

证券研究报告分析总结

投资要点

1. 白酒板块

   • 贵州茅台：第三季度业绩符合预期，延续高质量增长，批价企稳，看好2023Q4及2024年春节低基数下的白酒头部企业表现。建议关注高端酒核心资产（如贵州茅台）和区域酒龙头，并关注成长性标的和泛全国性次高端品牌。
   • 金徽酒：第三季度营收高增长，产品结构优化，省内消费升级推动高端产品占比提升。

2. 大众品板块

   • 重点关注“高质性价比”和“恢复确定性强”的标的，推荐仙乐健康、盐津铺子、立高食品、中炬高新、劲仔食品、安井食品。
   • 三大投资主线：
     1）高质性价比标的（如零食、低温奶、高档啤酒等）；
     2）渠道结构中中小B门店占比低的标的（如乳制品、饮料）；
     3）具备事件催化和成本下行的标的。

市场表现

• 白酒：受茅台增长担忧和北向资金流出影响，但结构分化明显，部分核心资产和成长性强的个股表现相对较好。
• 大众品：大众品板块在结构性回暖下表现优于白酒，部分个股如仙乐健康涨幅显著。

行业动态

1. 贵州茅台：新产品防伪体系升级。
2. 啤酒行业：多地啤酒产量增长，高端化趋势凸显。
3. 并购与合作：多家企业发布战略合作与产业发展公告，如五粮液与四川大学产学研合作、茅台葡萄酒扩建项目开工等。

投资建议

• 白酒：优选高端酒核心资产，关注次高端及区域性龙头。
• 大众品：聚焦“高质性价比”与“渠道韧性”，关注调味品、零食、乳制品及饮料。

风险提示

• 白酒动销低于预期、食品安全风险、成本压力。

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