20220724-浙商证券-食饮行业周报（2022年7月第4期）_贵州茅台锚定全年20_增速_重视中报催化带来的机会_19页_2mb

食品饮料行业周报（2022年7月第4期）总结

核心内容

本报告分析了2022年7月18日至7月22日期间食品饮料行业的市场表现与行业动态，重点围绕白酒和食品板块展开。整体来看，食品饮料板块表现弱于沪深300指数，但白酒板块基本面稳中向好，茅台业绩符合预期，预计全年利润增速可达20%。同时，食品板块中部分个股表现突出，如中炬高新、ST加加等，而部分公司如立高食品、青海春天则表现不佳。

主要观点

白酒板块

• 板块整体表现：白酒板块本周下跌0.99%，跌幅大于沪深300指数。但板块基本面稳中向好，茅台业绩符合预期，预计2022年Q2收入同比增长15.70%，净利润增长16.40%。
• 茅台表现：茅台酒收入同比增长14.62%，系列酒收入同比增长19.14%，系列酒收入占比提升至16.22%。茅台通过i茅台平台实现渠道改革，提升直营店占比，推动高毛利非标品销售，为全年利润增长奠定基础。
• 中报催化：茅台等酒企中报发布，业绩预期差和信息催化成为板块重要驱动力。市场对Q3业绩的预期仍处较低水平，但品牌酒企已提前布局，抢夺升学宴和中秋国庆旺季市场。
• 板块主线：建议坚持布局两条主线：1）中长期具备确定性的酒企如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒；2）阶段性具备弹性的酒企如五粮液、舍得酒业、泸州老窖。

食品板块

• 板块表现：食品板块本周小幅下跌，但调味品和乳品板块表现相对较好。中炬高新、ST加加、ST麦趣涨幅居前，而立高食品、青海春天跌幅较大。
• 投资逻辑：社零转正，终端需求持续改善，建议优先选择业绩确定性高的标的，如洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份；同时关注疫后修复机会，如餐饮供应链修复和复工复产相关的公司。
• 重点推荐公司：青岛啤酒、盐津铺子、安井食品、莱茵生物、仙乐健康、劲仔食品、立高食品。

关键信息

业绩表现

• 贵州茅台：2022年上半年预计实现营业总收入594亿元（+17%），净利润297亿元（+20%）。
• 伊力特：受益于新疆旅游热升温，疆内动销趋势向好，Q2收入同比增长。
• 中炬高新：价值凸显，静待涅槃，静待低估值下的弹性机会。

市场动态

• i茅台：上线百日，累计销售1232吨，预计2022年营收超126亿元。
• 五粮液：召开经销商表彰大会，外国驻蓉渝领团及驻华使馆官员考察。
• 泸州老窖：与徐记海鲜达成战略合作，拓展中高端餐酒市场。
• 山西汾酒：加强市场调研，推进非遗传承与文创合作。
• 舍得酒业：举办名酒鉴定活动，取得良好反响。
• 燕京啤酒：推出U8Plus新品，与京东达成战略合作。
• 华润啤酒：回应金沙酒业股权收购传言，称无披露信息。
• 飞鹤乳业：上半年利润预计下滑33.4%-42.4%，但计划推出新品优化产品结构。
• 伊利股份：成为G20印尼峰会乳制品合作伙伴，履行社会责任。

价格与库存

• 白酒批价：茅台批价稳定在2740元/瓶，五粮液批价在970-980元/瓶，泸州老窖约920元/瓶。
• 库存情况：茅台库存保持低位，中炬高新库存为2个月，非主销区为1个月，盈利改善可期。

行业数据

• 社会消费品零售总额：6月同比增长3.1%，其中烟酒类增长5.1%。
• 白酒产量：1-6月同比增长0.4%，3-6月产量波动较大，6月同比下降10.0%。
• 乳品市场：饲料价格有所上涨，生鲜乳价格微幅下跌，奶粉价格微幅上涨。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

投资建议

• 白酒板块：关注茅台、五粮液、泸州老窖等公司，把握Q3旺季带来的弹性机会。
• 食品板块：优先选择业绩确定性强的公司如洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份，同时关注疫后修复相关的公司如青岛啤酒、盐津铺子、安井食品等。

附录：重点个股涨跌幅

估值情况

• 食品饮料行业：整体估值为36.32倍。
• 白酒板块：估值38.55倍。
• 啤酒板块：估值46.83倍。
• 葡萄酒板块：估值139.22倍。
• 乳品板块：估值相对稳定，部分公司如伊利股份表现突出。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。