20171023-莫尼塔投资-肝素原料药行业研究_行业迎来量价齐升_健友股份增长可期_12页_1mb

行业迎来量价齐升，健友股份增长可期

核心内容

我国肝素原料药行业正迎来量价齐升的增长契机。随着环保政策趋严和生猪资源收紧，肝素粗品及原料药价格持续上涨，同时下游制剂市场需求稳步增长，推动行业整体向好发展。在这一背景下，健友股份作为行业龙头，凭借其在原料药和制剂业务上的双重布局，展现出显著的增长潜力。

行业现状与趋势

肝素产业链概述

肝素主要来源于猪小肠粘膜，产业链包括上游的猪小肠与肝素粗品生产、中游的肝素原料药加工、以及下游的肝素制剂应用。全球肝素制剂市场主要集中在欧美，而中国则是肝素粗品和原料药的主要生产国，占据全球市场份额的50%以上。

肝素粗品市场

• 供应偏紧：我国肝素粗品产量约为33万亿单位，而总需求约为35万亿单位，呈现供需紧张状态。
• 价格上升：2016年以来，肝素粗品价格从8000元/亿单位上涨至27000-28000元/亿单位，主要由于环保限产和生猪资源减少。
• 环保与猪周期影响：河北作为主要生产地，受环保政策影响，大量企业停产；同时，猪周期导致生猪养殖规模缩减，进一步加剧供应紧张。

肝素原料药市场

• 需求增长：随着下游制剂市场持续扩张，肝素原料药需求稳步上升。
• 出口为主：我国是全球最大的肝素原料药出口国，2016年出口额约3.28亿美元，占全国出口总量的53.87%。
• 高端市场稀缺：国内仅海普瑞和健友股份获得美国FDA和欧盟CEP认证，具备进入高端市场的资格。

健友股份分析

业务布局

• 主营肝素原料药：公司是肝素原料药的主要生产企业之一，同时同步发展制剂业务。
• 制剂批文齐全：2014~2015年，公司陆续获得依诺肝素、那曲肝素、达肝素三种主流低分子肝素制剂批文，为制剂业务拓展奠定基础。

市场优势

• 客户资源优质：主要客户包括辉瑞、赛诺菲、Sandoz、Gland等国际主流肝素制剂生产企业，客户关系稳定。
• 集中洗脱模式：公司采用集中洗脱工艺，提升效率，降低成本，强化供应链控制。
• 利润增长显著：由于提前储备肝素粗品，公司在原料价格上涨中获得更大收益，利润空间显著提升。

增长潜力

• 制剂业务放量：随着制剂市场扩大和外企市场份额下降，健友股份的高质量制剂产品有望实现快速增长。
• 双轮驱动增长：原料药和制剂业务协同发展，形成双重增长动力。

行业前景

• 全球市场增长：肝素制剂市场保持年均10%以上的增长，带动原料药市场需求上升。
• 国内需求上升：我国肝素制剂市场占全球约8%，未来增长空间广阔。
• 环保政策持续影响：环保监管趋严，进一步压缩产能，提升行业门槛，有利于具备技术优势和供应链控制能力的企业。

关键信息总结

结论

在环保政策和生猪资源收紧的双重推动下，我国肝素原料药行业迎来量价齐升的发展机遇。健友股份凭借其在原料药和制剂业务上的双重布局，以及在高端市场中的资质优势，有望在未来几年内实现业绩的快速增长，成为行业中的佼佼者。