20241108-中航期货-铝产业链周度报告_17页_1mb

铝产业链周度报告总结

1. 报告摘要

美国大选尘埃落定，美元指数大幅上涨，有色金属价格小幅回调。宏观方面，美国初请失业金人数与预期一致，美联储如期降息25基点；国内方面，全国人大常委会批准6万亿元债务限额，以支持地方化债并实施更有力的财政政策。
供应端，国内电解铝运行产能小幅上升，但部分地区出现减产检修；进口变化不大，短期供应总体平稳。需求方面，传统旺季已近尾声，消费趋缓，但北方运力下降导致到货偏低，铝锭库存继续去化。成本持续抬升为铝价提供支撑，关注前高压力位22040元/吨。

2. 多空焦点

空方因素

• 美国大选结果引发政策收紧预期，美元指数上涨打压有色金属价格。
• 铝价短期调整压力显现，技术面关注前高22040元/吨阻力位。

多方因素

• 氧化铝价格上涨，为铝价提供坚实支撑。
• 国内部分区域复产稳步推进，电解铝产量稳步增长；出口需求仍具韧性，消费增量虽放缓但仍有支持。

3. 数据分析

供应与库存

• 9月国内电解铝产量同比增长12%，运行产能小幅增加，但10月份复产进度趋于稳定。
• 铝锭社会库存持续去化，截至11月7日，总库存567万吨，环比减少43万吨。
• 上期所及LME铝库存处于高位，但去库进程仍在延续。

成本支撑

• 氧化铝价格持续走高，国内9月产量同比增幅收窄，主要因矿石供应偏紧及部分企业检修；预焙阳极价格小幅下降。
• 电解铝成本受氧化铝与电力双因素影响，整体呈上升趋势，生产利润维持高位。

4. 后市研判

铝价下方支撑较强，尤其是下游需求虽有放缓，库存去化及政策托底仍提供一定利好。预期铝价短期震荡运行，关注前高22040元/吨的压力位，政策面变化及能源政策调整对供需格局存在扰动，需持续关注。

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