20250425-中航期货-铝产业链周度报告_18页_981kb

铝产业链周度报告总结

报告摘要

本报告主要分析了当前铝产业链的市场动态，涵盖宏观政策、成本变化、供需情况及交易策略等方面。整体来看，铝价在宏观面情绪改善和成本支撑下呈现偏强震荡走势，但需警惕五一假期期间外盘波动带来的影响。

多空焦点

多方因素

• 电解铝产量总体波动不大
• 社会库存持续去化
• 铝需求仍有韧性，电网、空调箔及电池箔需求回暖
• 成本端有所缓解，氧化铝价格企稳，预焙阳极价格小幅上涨

空方因素

• 光伏抢装订单预计临近尾声
• 建材订单持续性有限
• 氧化铝检修减产为阶段性，后续仍有新产能投放，供应压力仍存

核心内容与关键信息

宏观政策

• 美国4月Markit综合PMI超预期下降，创16个月新低，但制造业PMI不降反升，显示制造业韧性。
• 美国3月耐用品订单环比大幅上升，但扣除运输类后增长乏力，显示制造业结构性问题。
• 美联储官员暗示6月可能降息，市场对降息预期升温。
• 中国一季度GDP同比增长5.4%，超出预期，显示经济改善。
• 中共中央政治局会议强调适时降准降息，保持流动性充裕，支持实体经济。

供应与成本

• 中国2025年3月原铝产量同比增长4.4%，4月底年化运行产能预计小幅提升至4392万吨/年。
• 氧化铝价格短期企稳，但中期供应过剩预期仍存，检修信息可能被部分企业用于挺价。
• 预焙阳极价格小幅上涨，电解铝生产成本有所回落。

需求与消费

• 铝下游消费包括建筑、交通、电力和出口，需求整体维持温和复苏态势。
• 电网集中交货带动铝导线需求回暖，空调箔及电池箔需求强劲，新能源汽车表现良好，对铝需求支撑仍在。
• 房地产市场成交活跃度提升，销售端和资金端有所回暖，投资端施工和竣工改善，关注进一步回暖的可能性。

价格与库存

• 现货价格持续上涨，冶炼利润有所回升。
• 国内外交易所库存同步下滑，LME铝库存降至逾一年新低，上期所铝库存降至逾两个月新低。
• 铝锭社会库存继续维持去库趋势，铝棒库存亦有所下降。
• 国内升水转为贴水，LME铝贴水幅度缩小。

后市研判

铝价整体呈现偏强震荡走势，主要支撑来自需求韧性、成本企稳及宏观政策预期改善。短期关注20000元/吨能否站稳，同时警惕五一假期期间外盘变化。若政策持续发力，市场情绪有望进一步改善，铝价或有上行空间。但需注意，供应端压力仍存，氧化铝价格反弹有限，光伏等部分下游需求可能边际减弱，整体铝价走势仍需观察政策与市场变化。

交易策略建议

• 沪铝：偏强震荡，关注20000元/吨支撑位，警惕外盘波动风险。
• 多空平衡：当前市场多空因素基本平衡，需密切关注政策动向和库存变化。

数据支持

• 中国3月原铝产量：375万吨，同比增长4.4%
• 4月底预计年化运行产能：4392万吨/年
• 4月14-18日电解铝开工率：62.4%
• LME铝库存：434,150吨，创逾一年新低
• 上期所铝库存：190,468吨，创逾两个月新低
• 铝锭社会库存：67.6万吨，较上周减少4万吨

总结

铝产业链整体处于温和复苏阶段，供需格局稳定，成本支撑增强，宏观政策积极，市场情绪改善。但需警惕部分下游需求减弱及外盘波动风险，关注政策与市场变化对铝价的进一步影响。