20220331-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-业绩高增长超预期_继续看好公司未来发展_3页_542kb
报告摘要
智飞生物（300122.SZ）总结
核心内容
智飞生物（300122.SZ）在2022年第一季度发布了业绩预告，预计实现归母净利润17.8-19.7亿元，同比增长90-110%；扣非净利润为17.9-19.8亿元，同比增长90-110%。该业绩表现超市场预期，主要得益于非新冠产品的强劲增长，尤其是HPV疫苗和五价轮状疫苗。
主要观点
业绩表现
- 业绩超预期：Q1净利润增长显著，非新冠产品是主要业绩贡献来源。
- 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为45.33亿元、70.54亿元、90.69亿元，同比增长分别为37%、56%、29%。EPS分别为2.83元、4.41元、5.67元。
- 股价表现：3月30日收盘价为136.00元，总市值为217,600百万元，总股本为1,600百万股。
员工持股计划
- 规模扩大：公司推出第三次员工持股计划，涉及员工数量接近60%，总筹集金额达29.2亿元，远超前两次。
- 激励作用：此举不仅彰显公司对未来发展的信心，也有望提升员工积极性，推动公司持续增长。
研发管线
- 产品布局：公司研发管线丰富，涵盖多个重磅产品，如预防性微卡、EC诊断试剂等，均已获批。
- 未来增长：2022年有望贡献较大利润，提高自主利润占比。其他产品如23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗等处于临床III期，EV71疫苗、四价诺如疫苗等处于临床I期到II期阶段，预计未来几年将陆续上市，为公司提供持续增长动力。
关键信息
财务数据
| 财务指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 10,587 | 15,190 | 21,179 | 33,734 | 43,019 |
| 增长率yoy(%) | 102.5 | 43.5 | 39.4 | 59.3 | 27.5 |
| 归母净利润（百万元） | 2,366 | 3,301 | 4,533 | 7,054 | 9,069 |
| 增长率yoy(%) | 63.0 | 39.5 | 37.3 | 55.6 | 28.6 |
| EPS（元/股） | 1.48 | 2.06 | 2.83 | 4.41 | 5.67 |
| P/E（倍） | 92.0 | 65.9 | 48.0 | 30.8 | 24.0 |
| P/B（倍） | 37.9 | 26.4 | 18.2 | 11.8 | 8.2 |
资产负债表
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动资产（百万元） | 8167 | 11537 | 23427 | 39755 | 43796 |
| 现金（百万元） | 1150 | 1437 | 9684 | 15424 | 19669 |
| 应收票据及应收账款（百万元） | 4437 | 6624 | 8798 | 15767 | 15559 |
| 其他流动资产（百万元） | 0 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 非流动资产（百万元） | 2776 | 3678 | 4437 | 6178 | 7458 |
| 负债合计（百万元） | 5195 | 6967 | 15882 | 27550 | 24565 |
| 股东权益（百万元） | 5747 | 8249 | 11982 | 18383 | 26689 |
现金流量表
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 1367 | 3497 | 2539 | 583 | 10035 |
| 投资活动现金流（百万元） | -623 | -897 | -918 | -1977 | -1598 |
| 筹资活动现金流（百万元） | -393 | -2114 | -1040 | -1166 | -1290 |
| 现金净增加额（百万元） | 352 | 481 | 582 | -2560 | 7147 |
主要财务比率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 102.5 | 43.5 | 39.4 | 59.3 | 27.5 |
| 营业利润增长率(%) | 64.3 | 38.4 | 36.7 | 55.4 | 28.5 |
| 归属于母公司净利润增长率(%) | 63.0 | 39.5 | 37.3 | 55.6 | 28.6 |
| 毛利率(%) | 42.0 | 39.0 | 39.2 | 38.7 | 39.0 |
| 净利率(%) | 22.4 | 21.7 | 21.4 | 20.9 | 21.1 |
| ROE(%) | 41.2 | 40.0 | 37.8 | 38.4 | 34.0 |
| P/E | 92.0 | 65.9 | 48.0 | 30.8 | 24.0 |
| P/B | 37.9 | 26.4 | 18.2 | 11.8 | 8.2 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 说明：预计公司股价在发布报告后6个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
风险提示
- HPV疫苗销售低于预期：若HPV疫苗销量不及预期，可能影响公司业绩。
- 产品研发进度的不确定性：研发进展可能受多种因素影响，存在不确定性。
分析师声明
本报告由分析师张金洋、祁瑞发布，具有证券投资咨询执业资格，观点和结论均基于个人判断，不受第三方影响。投资者应自行评估并考虑其他因素。
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