20220206-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-新一期员工持股彰显发展信心_继续坚定看好_3页

智飞生物（300122.SZ）总结

核心内容

智飞生物（300122.SZ）近期发布了新一期员工持股计划，标志着公司在共同富裕背景下进一步加强对员工的激励。此次计划为公司上市以来的第三次，涉及员工人数超过2000人，其中董监高占比不超过33.88%，其他员工占比不超过66.13%。资金募集上限为16亿元，按1:1比例融资后可达32亿元，显示公司对未来发展高度信心。

主要观点

• 员工持股计划：公司通过员工持股计划，调动员工积极性，推动公司持续发展。此次计划规模远超前两次，显示公司战略层面的扩张与重视。
• 业绩高速增长：公司2021年业绩预告显示，归母净利润预计为99.04-105.64亿元，同比增长200-220%，业绩保持强劲增长态势。
• 研发管线丰富：公司拥有多个重磅产品进入临床III期，包括23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、15价肺炎疫苗等，未来有望逐步上市，持续为公司带来利润增长。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为47.01亿元、62.29亿元和81.13亿元，同比增长分别为42%、33%和30%。EPS分别为2.94元、3.89元和5.07元，公司盈利能力和估值持续提升。
• 估值指标改善：P/E和P/B等估值指标持续下降，表明市场对公司未来盈利预期增强，公司估值逐步合理化。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在合理水平，流动比率和速动比率良好，显示公司具备较强的偿债能力和运营效率。

关键信息

员工持股计划细节

• 参加对象：总人数不超过2000人，董监高14人，占比不超过33.88%。
• 资金来源：募集资金上限为16亿元，按1:1融资后可达32亿元。
• 股票来源：通过二级市场购买，以1月28日收盘价计算，总购买股票约占公司股本总额的1.89%。
• 存续期和锁定期：存续期48个月，锁定期12个月。

前两次员工持股计划回顾

1. 2015年计划：回购股份约500万股，占总股本0.63%，成交金额不超过2亿元，2017年12月12日出售完毕。
2. 2019年计划：累计买入股票占公司股本1.0094%，成交金额6.67亿元，2021年9月5日出售完毕。

研发管线进展

• 已获批产品：预防性微卡、EC诊断试剂。
• 临床III期产品：23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、15价肺炎疫苗、四价流脑结合、痢疾双价。
• 临床I期至II期产品：EV71疫苗、四价诺如疫苗等。

盈利预测

• 2021年：归母净利润47.01亿元，同比增长42%，EPS为2.94元。
• 2022年：归母净利润62.29亿元，同比增长33%，EPS为3.89元。
• 2023年：归母净利润81.13亿元，同比增长30%，EPS为5.07元。

财务指标

风险提示

• HPV销售低于预期：公司主要产品之一HPV疫苗销售可能受市场因素影响。
• 产品研发进度不确定性：部分产品可能因研发或审批延迟影响上市时间。

评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值分析：公司估值持续下降，反映市场对其未来盈利预期增强。
• 成长能力：公司营收和利润持续增长，成长性良好。
• 财务稳健性：公司资产负债率合理，运营效率较高，具备较强的财务健康度。

总结

智飞生物通过新一期员工持股计划，进一步激励员工，推动公司持续发展。公司业绩保持高速增长，研发管线丰富，多个产品处于临床III期，未来有望逐步上市，带来持续利润增长。财务指标显示公司具备良好的成长能力和财务稳健性，估值逐步合理化，维持“买入”评级。